20240417-开源证券-晶晨股份-688099.SH-中小盘信息更新_受需求影响收入小幅下滑_加码研发注入增长活力_4页_705kb

晶晨股份（688099）投资分析总结

公司评级

开源证券维持“买入”评级，目标价对应2024-2026年PE分别为344X、281X和230X，预计2024-2026年EPS分别为15.7元、19.2元和23.4元。

核心观点

受消费电子需求疲软影响，晶晨股份2023年营收及净利润同比大幅下滑，但公司通过新产品布局及研发驱动，已逐步摆脱行业下行周期，进入业绩改善阶段。分析师预计2024-2026年业绩将持续增长。

业绩表现

• 2023年财务：全年营收53.71亿元（YOY-31.2%），归母净利润4.98亿元（YOY-31.5%）。毛利率稳定在36.4%，但受需求不足行业整体下行影响，业绩承压。
• 市场动态：多媒体智能终端芯片收入下滑41.6%，但公司积极拓展汽车电子及前装市场，推动产品多元化布局。

关键驱动因素

1. 研发投入持续增加：2023年研发费用增长至12.83亿元，研发人员同比增长99人，推进芯片级安全技术及超低功耗等核心技术。
2. 新产品推进：2024年计划推出三模组合芯片，汽车电子芯片逐步下沉至中低端车型，智能座舱芯片已实现出海。
3. 市场拓展：积极开拓增量市场，包括前装合作车型量产，2023年海外销量提升，推动未来业绩弹性。

风险提示

• 下游需求不及预期（消费电子景气度持续低迷）
• 竞争加剧导致毛利率下滑
• 新产品研发进度不及预期

估值预测

总结

公司短期业绩承压，但中长期在研发及市场布局上具成长潜力，维持“买入”评级，关注行业回暖趋势与新产品商业化进度。