20230825-中邮证券-晶晨股份-688099.SH-重回上行通道_5页_445kb

报告内容总结

报告对象： 晶晨股份（688099）

报告评级： 买入

发布日期： 2023年8月25日

一、公司基本情况

• 最新股价： 82.95元
• 总市值： 345亿元
• 主要财务指标：
  • 资产负债率：159%
  • 2022年毛利率：37.1%
  • 2022年净利率：13.1%

二、半年度业绩与行业现状

• 2023年上半年财务表现：
  • 营收同比下降243.6%，净利润同比下降6841%，但剔除股份支付影响后，调整后归母净利润为25.6亿元。
  • 2023Q2业绩环比显著改善： 单季度营收环比增长27.05%，归母净利润环比增长406.86%。
• 重返增长通道： 消费电子行业逐步复苏，主业产品（A、T、S、W系列及汽车电子）实现环比增长，预计Q3营收将进一步环比提升。

三、研发与新产品进展

• 研发动态投入：
  • 2023年上半年研发人员增加至1480人，研发费用约60.8亿元，同比增长42%。
• 主力产品进展：
  • S系列： 8K超高清SoC芯片，集成自研AI处理器，支持智能超分（intelligent-SR）等。
  • T系列： 12nm FinFET工艺，支持8K解码，已应用于小米、海尔等企业，出货量增长。
  • A系列： 支持远场语音、RTOS系统，适用于多场景。
  • W系列： 第二代Wi-Fi6/Bluetooth5.3芯片，即将量产，推动无线连接芯片业务增长。
  • 汽车电子芯片： 5TOPS算力处理器，已进入宝马、林肯、极氪等车企，部分产品通过车规认证。

四、投资建议与盈利预测

• 营收预测（2023-2025年）： 635亿元、810亿元、981.5亿元。
• 净利润预测（2023-2025年）： 87.4亿元、122.5亿元、157.5亿元。
• 估值预测： 当前PE分别为39倍、28倍、22倍。
• 投资评级： 给予“买入”评级。

五、风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业景气度复苏不及预期
• 技术与产品迭代进度不及预期
• 行业竞争加剧

六、研究机构

• 中邮证券有限责任公司

免责声明：
本报告内容仅供参考，投资决策需谨慎，兼顾风险与收益。报告涉及的信息均来源于当前公开信息，不构成任何买卖建议。