20180701-天风证券-石油化工行业研究周报_需求放缓与供给缺口赛跑_80_100美金_桶或成新目标区间_10页_950kb

石油化工行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2018年中石油化工行业的市场状况，包括国际油价走势、供需关系、重点公司盈利情况以及天然气和聚酯产业链的表现。整体判断为国际油价可能突破80~100美元/桶，供给缺口成为支撑油价上涨的主要因素，同时需求端的平稳下滑也影响油价走势。

主要观点

1. 国际油价走势预测

• 油价看涨：在需求平稳下滑（不崩溃）的前提下，供给缺口明显，预计油价将突破80美元/桶甚至达到100美元/桶。
• 供给缺口原因：常规油气勘探开发为长周期投资，页岩油虽能短期缓解供给压力，但其产量受限于储运瓶颈，难以持续支撑市场。

2. 历史需求周期对油价的影响

• 2008年油价大顶：由于需求崩溃，油价在2008年达到147美元/桶，随后快速下跌。
• 2011~2014年油价平顶：全球经济和原油需求温和下滑，供给缺口成为支撑油价长时间维持在100美元/桶以上的关键因素。

3. 供给与需求的平衡分析

• 供给缺口测算：当前市场有20万桶/天的供给缺口，需120万桶/天的供给增量才能平衡市场。
• 供给增量限制：在一年内，供给增量难以达到这一水平，因此油价仍有上涨空间。

关键信息

国际油价与钻机数据

• WTI与布伦特油价：本周WTI为74.15美元/桶，环比+5.57美元；布伦特为79.44美元/桶，环比+3.89美元。
• 钻机数量：美国原油钻机台数为858台，环比-4台。

原油裂解价差

• 国际价差：NW-brent价差4.65美元/桶，环比+0.39美元；USGC-LLS价差10.44美元/桶，环比+0.39美元；Singapore-Dubai价差5.09美元/桶，环比-0.18美元。
• 国内市场价差：汽油市场价差为752元/吨，环比-55元；柴油市场价差为736元/吨，环比-55元。

天然气行情

• 现货价格：亨利港2.97美元/百万英热，环比+0.02美元；JKM10.21美元/百万英热，环比-0.45美元；上海门站价仍为2.08元/方。
• 价差变化：JKM-HH为4.46美元/百万英热，环比-0.5美元；上海-HH为2.03美元/百万英热，环比-0.2美元。
• LNG价格与开工率：全国平均LNG出厂价为3892.03元/吨，环比-0.22元；全国平均开工率为38.37%，环比-2.76pct。

聚酯产业链行情

• 产品价格：涤纶长纤均价为9843元/吨，环比+138元；涤纶短纤价格8720元/吨，环比+90元；PTA价格5910元/吨，环比+245元；PX内盘7460元/吨，环比持平，外盘985美元/吨，环比+38美元。
• 盈利情况：涤纶长丝单位盈利569元/吨，环比-121元/吨；涤纶短纤单位盈利149元/吨，环比-152元/吨；PTA单位盈利287元/吨，环比+96元/吨；PX单位盈利315元/吨，环比+26元。
• 库存与开工率：涤纶产品POY库存5.5天，环比+0.5天；DTY库存21天，环比-2天；FDY库存10天，环比+1天；PTA流通库存93.2万吨，环比持平；涤纶整体开工率83.2%，环比+0.3pct；PTA开工率78%，环比+0.3pct。

重点标的推荐

风险提示

• 宏观经济风险：若出现断崖式下滑，将对原油需求造成重大影响。
• 地缘政治风险：如委内瑞拉、伊朗等国家的原油供应情况可能影响全球供需平衡。

附录：分析师信息

• 分析师：张樨樨（SAC执业证书编号：S1110517120003）
• 联系人：刘子栋
• 邮箱：zhangxixi@tfzq.com, liuzidong@tfzq.com
• 研究机构：天风证券研究所