20180916-中泰证券-石油化工行业周报_LNG价格上涨_布油冲击80美元_桶_18页_1mb

石油化工行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月石油石化行业市场走势及投资机会，重点围绕原油价格走势、LNG价格变化、聚酯产业链景气度、煤化工板块表现以及油气产业链投资建议展开。整体判断为油价处于中高油价时代，LNG价格上涨趋势明显，聚酯产业链持续高景气，煤化工具备盈利优势，同时指出油气产业链存在政策支持与投资机会。

主要观点与关键信息

油价与市场走势

• 油价上涨：9月15日，BRENT原油期货价格为78.09美元/桶，WTI原油期货价格为68.99美元/桶，均较前一周上涨。布油价格接近前期高点，市场重新升温。
• 油价判断：分析师维持中高油价时代的判断，布油震荡区间为65-80美元/桶，若伊朗等国家产量持续下滑，不排除突破80美元/桶。
• 库存下降：美国商业原油库存持续超预期下滑，库欣地区库存接近近8年来最低水平，印证下游需求旺盛。
• 产量瓶颈：美国原油产量受制于管道建设成本上升，预计2019年末才可能完成新增运输能力，产量增长受限。
• OPEC与伊朗动态：OPEC减产执行率下降，但伊朗原油出口大幅下滑，印度等主要进口国削减进口，影响全球供需格局。

LNG价格上涨与投资机会

• LNG价格走势：山西、河南、陕西等地LNG价格上调100元/吨，采暖季临近，预计LNG价格将开启上涨趋势。
• 历史行情复盘：2017年煤改气政策推动下出现“气荒”，LNG价格暴涨，天然气需求受压制。
• 投资建议：
  1. 优质煤化工龙头（如华鲁恒升、华谊集团）受益于产品涨价；
  2. 量价齐升的品种（如广汇能源、新奥股份）；
  3. 上游具备弹性的品种（如中石油、中石化）；
  4. 受益行业高增速的品种（如百川能源、云南能投）；
  5. 油气板块（如中油工程、博迈科、新奥股份、广汇能源）因国家能源安全政策而受关注。

聚酯产业链高景气

• PTA盈利提升：PTA供需反转，盈利持续提升，价差扩大。
• 供给端：检修增多，新增产能有限，行业开工率下降。
• 需求端：聚酯产业链需求高增，尤其是2018年下半年，预计需求增速维持在10%左右。
• 成本支撑：PX价格持续上涨，为PTA提供成本支撑。
• 投资建议：推荐恒力股份、桐昆股份、荣盛石化等聚酯产业链一体化龙头。

煤化工板块机会

• 行业优势：在中高油价背景下，煤化工成本优势显现，特别是乙二醇、尿素、甲醇等产品。
• 华鲁恒升：现有乙二醇产能5万吨，预计2018年三季度新增50万吨产能，成本有望降至3500元/吨。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司净利润分别为31.48亿元、40.64亿元、46.86亿元，EPS分别为1.94元、2.51元、2.89元，对应PE分别为10倍、7倍、7倍。
• 投资建议：持续关注优质煤化工龙头，推荐华鲁恒升、华谊集团。

投资建议汇总

重点关注油气产业链

• 中油工程：受益于上游资本开支加大，关注其油服业务。
• 新奥股份：建议关注其天然气业务。
• 广汇能源：量价齐升，具备投资价值。

持续看好民营大炼化

• 恒力股份、桐昆股份、荣盛石化：具备一体化优势，产品结构优化，盈利能力强。
• PX产能提升：有助于降低对外依赖，提升产业链利润。

煤化工板块

• 华鲁恒升、华谊集团：受益于油价上涨，具备成本优势和盈利潜力。

其他机会

• 百川能源、云南能投：受益于天然气行业高增速。
• 三桶油（中石油、中石化、中国海洋石油）：在油价上涨背景下盈利改善。

风险提示

• 下游需求萎靡：若终端需求不及预期，可能影响产业链景气。
• 地缘政治冲突：如伊朗、委内瑞拉等国的局势变化可能影响原油供应。
• 商品价格下行：若油价或化工产品价格下跌，将对盈利造成压力。
• 项目建设不达预期：如民营大炼化或煤化工项目未能如期投产，将影响业绩增长。

行业评级说明

注：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场以相应指数为基准。

总结

当前石油石化行业处于油价中高阶段，LNG价格上涨，聚酯产业链高景气，煤化工受益于成本优势，油气产业链因政策支持和能源安全需求受到关注。分析师建议增持行业，重点推荐中石油、中石化、民营大炼化、煤化工龙头及油气相关企业，同时提醒关注市场风险与政策变化带来的不确定性。