> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 人民币汇率与美元指数还会继续脱钩吗？ ## 核心观点 2026年6月30日发布的《人民币汇率与美元指数还会继续脱钩吗？》报告指出，**今年以来人民币汇率与美元指数同步走强，可能不是趋势性变化**。报告分析了人民币汇率走强的两个主要原因： 1. **货物贸易再平衡的政策导向**：中国希望通过增加进口来收窄货物贸易顺差，避免因贸易失衡引发经贸摩擦。此外，美伊冲突导致全球贸易价格水平上升，人民币升值有助于对冲成本压力。 2. **出口强势推动汇率走强**：尽管通常认为汇率升值不利于出口，但从过去10余年的数据来看，出口增长与人民币升值存在正常相关关系。2026年前5月我国出口同比增长15.5%，高于去年同期9.6个百分点，从而推动人民币升值。 报告认为，**人民币与美元指数脱钩的趋势仍需基本面支撑**，而当前国内需求偏弱，美元指数进一步走强仍会对人民币汇率形成压力。 --- ## 主要观点 - 人民币汇率与美元指数的同步走强，是短期现象，而非长期趋势。 - 美元指数近期突破101，主要与美联储加息预期有关。 - 人民币升值幅度在6月议息会议后有所收窄，显示美元走强对人民币形成压力。 - 人民币汇率走强的驱动因素包括出口增长和政策导向，而非单一因素。 --- ## 关键信息 ### 1. 开工率变化 - **沥青**：开工率15.8%，环比上升1.8个百分点，同比-49.8%。 - **电炉**：开工率64.74%，环比下降1.29个百分点，同比+3.1%。 - **主要钢企高炉**：开工率77.8%，环比上升0.3个百分点，同比+0.5%。 - **建材钢厂螺纹钢**：开工率41.31%，环比上升0.33个百分点，同比-3.1%。 - **热卷**：开工率81.25%，环比上升1.56个百分点，同比0.0%。 - **冷轧**：开工率82.98%，环比持平，同比-0.7%。 - **全钢胎**：开工率60.5%，环比下降4.05个百分点，同比-7.8%。 - **半钢胎**：开工率62.78%，环比下降6.17个百分点，同比-19.6%。 - **浮法玻璃**：开工率68.85%，环比下降0.34个百分点，同比-8.2%。 - **液化天然气**：开工率51.63%，环比下降2.12个百分点，同比-7.9%。 **总体趋势**：开工率整体呈波动状态，部分指标上升，部分下降，但未出现明显趋势性变化。 --- ### 2. 产能利用率 - **钢厂产能利用率**：87.07%，环比下降0.16个百分点，同比-0.5%。 - **矿山企业产能利用率**：59.57%，环比上升0.48个百分点，同比-5.4%。 - **热卷产能利用率**：76.78%，环比下降0.54个百分点，同比-8.2%。 - **冷轧产能利用率**：86.40%，环比下降0.27个百分点，同比-0.7%。 - **水泥熟料产能利用率**：54.88%，环比上升6.37个百分点，同比-4.4%。 - **光伏玻璃产能利用率**：43.47万吨，环比持平，同比-24.0%。 - **多晶硅产量**：20520吨，环比上升630吨，同比-11.7%。 **总体趋势**：产能利用率多数指标下降，少数上升，整体偏弱。 --- ### 3. 价格变化 - **水泥**：华东均价409元/吨，环比持平；西南均价467元/吨，环比持平。 - **熟料**：均价243.48元/吨，环比上涨1.65元/吨，同比-12.4%。 - **混凝土**：均价278.35元/立方，环比下跌0.6元/立方，同比-10.6%。 - **螺纹钢**：价格指数3324.4元/吨，环比下跌50.6元/吨。 - **热卷**：价格指数3415.8元/吨，环比下跌37.2元/吨。 - **重交沥青**：价格4584元/吨，环比下跌76.71元/吨。 - **轻质纯碱**：主流价1196.43元/吨，环比下跌4.29元/吨。 - **碳酸锂**：均价15.5万元/吨，环比下跌1.4万元/吨，同比+155.4%。 - **PVC**：均价4318元/吨，环比下跌136元/吨，同比-3.8%。 - **动力煤**：价格743元/吨，环比下跌1元/吨；焦煤价格1838元/吨，环比持平；焦炭价格1694元/吨，环比上涨44元/吨。 - **光伏产品价格指数（SPI）**：12.78%，环比下跌0.2%。 - **乙烯**：价格7150元/吨，环比下跌550元/吨，同比-0.5%。 - **猪肉**：平均批发价14.64元/千克，环比上涨0.08元/千克，同比-28.0%。 **总体趋势**：价格多数指标下跌，部分持平，整体偏弱。 --- ### 4. 库存情况 - **水泥库容比**：61.58%，环比持平。 - **水泥发运率**：41.49%，环比下降0.06个百分点。 - **六大发电集团煤炭库存**：可用天数18.44天，环比上升。 - **港口铁矿石库存**：17544.22万吨，环比上升232.96万吨。 - **钢厂炼焦煤库存**：792.35万吨，环比下降3万吨。 - **纯碱库存**：173.24万吨，环比上升3.22万吨。 - **螺纹钢社会库存**：487.25万吨，环比上升13.41万吨。 - **建筑钢材厂商库存**：184.87万吨，环比上升3.02万吨。 - **热卷社会库存**：307万吨，环比上升6.9万吨。 - **热卷钢厂库存**：80.15万吨，环比上升5.67万吨。 - **沥青出货量**：16.7万吨，环比下降1.1万吨，同比-63.1%。 **总体趋势**：库存多数指标上升，部分下降，整体偏强。 --- ### 5. 房地产市场 - **30城商品房成交面积**：218.83万平方米，环比上升45.75万平方米，同比-17.8%。 - **土地成交面积**：941.19万平方米，环比下降52.24万平方米。 - **土地溢价率**：5.43%，环比下降7.28个百分点。 - **城市二手房挂牌价指数**：142.31，环比下跌0.04%。其中，一线城市环比-0.2%，二线城市环比+0.16%，三线城市环比+0.07%。 - **城市二手房挂牌量指数**：1.22，环比下降7.58%。其中，二线城市环比-20.2%，三线城市环比-7.73%。 **总体趋势**：房地产市场整体偏弱，成交量和价格均有所下降，但部分城市出现小幅回升。 --- ### 6. 出行与物流 - **地铁客运量**：41530.98万人次，环比上升5852.19万人次，同比+3.5%。 - **SCFI**：3239.64，环比+3.8%。 - **CCFI**：1710.47，环比+7.0%。 - **NCFI**：2440.21，环比+3.0%。 - **国内民航航班执行量**：88964架次，环比+4.3%，同比-4.7%。 - **铁路货运量**：8074.2万吨，环比-0.46%。 - **高速公路货车通车量**：5031.1万辆，环比-8.55%。 - **港口货物吞吐量**：26218.8万吨，环比-1.51%。 - **邮政快递揽收量**：40.84亿件，环比-1.04%。 **总体趋势**：出行和物流指标多数下降，部分上升，整体偏弱。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：全球局势动荡可能影响贸易与金融市场。 - **国内政策落地不及预期**：若政策效果不达预期，可能影响经济基本面。 - **全球衰退及主要经济体货币政策超预期**：若全球经济增长放缓，或美联储政策出现意外调整，可能对人民币汇率形成压力。 --- ## 总结 报告指出，人民币汇率与美元指数同步走强是短期现象，脱钩趋势尚未形成。人民币升值主要由出口强劲和政策导向驱动，但美元指数的进一步走强仍可能对人民币汇率造成压力。同时，报告提供了多个行业指标的详细分析，显示整体经济活动偏弱，部分行业出现库存上升、价格下跌等迹象，表明市场对经济复苏的预期较为谨慎。