20200517-新时代证券-商业贸易行业投资月报_消费升级类商品销售改善明显_网上零售占比继续提升_15页_1005kb

消费升级类商品销售改善明显，网上零售占比继续提升总结

核心内容

2020年4月，我国社会消费品零售总额（社零）为28178亿元，同比下降7.5%，降幅较3月收窄8.3个百分点。剔除汽车以外的消费品零售额为25095亿元，下降8.3%。总体来看，消费市场逐步回暖，经济运行向常态化复苏。

主要观点

• 消费市场逐步回暖
  受疫情影响的消费市场正在恢复，尤其是基本生活类商品保持较快增长，消费升级类商品销售改善明显。4月社零总额降幅收窄，表明消费复苏趋势初步显现。

• 网上零售持续增长
  1-4月全国网上零售额同比增长1.7%，实物商品网上零售额增长8.6%，占社零总额比重达24.1%，较1-3月提升0.5个百分点。吃类和用类商品网上零售额增速显著，分别为36.7%和12.4%，而穿类商品则有所回升，降幅收窄。

• 消费结构变化明显
  餐饮收入受疫情影响较大，1-4月同比下降41.2%，仅占社零累计总额的7.67%，较去年同期下降3.18个百分点。而商品零售恢复较快，降幅收窄，显示消费习惯逐步向线上转移。

• 基本生活类商品增长稳健
  粮油、食品类和日用品类商品保持正增长，4月分别同比增长18.2%和8.3%，显示居民对基本生活需求的刚性。

• 消费升级类商品复苏
  化妆品类、通讯器材类和文化办公用品类商品销售增长显著，分别为3.5%、12.2%和6.5%。金银珠宝类商品降幅收窄，从3月的-30.1%降至4月的-12.1%。

• 汽车类消费明显改善
  4月限额以上汽车类零售额同比基本持平，较3月的-18.1%大幅收窄。中国汽车工业协会数据显示，4月汽车销售量同比增长4.4%，环比增长43.5%，显示汽车消费逐步恢复。

• CPI逐步回落
  4月CPI同比上涨3.3%，环比下降0.9%。食品价格回落是CPI环比下降的主要原因，其中猪肉价格下降尤为显著，鲜菜价格也有所回落。

• 城乡消费恢复差异
  城镇消费恢复较快，社零总额降幅收窄至7.5%，而乡村消费降幅为7.7%，但降幅也有所收窄，表明城乡消费市场均在逐步复苏。

关键信息

• 受益标的：建议关注超市板块（如永辉超市、家家悦、步步高）和电商板块（如苏宁易购），以及黄金珠宝（如周大生）等消费升级类企业。
• 风险提示：宏观经济风险、消费下行风险、公司业绩不及预期。
• 投资评级：维持推荐评级，预计行业指数表现强于市场基准（沪深300指数）。
• 行业趋势：消费对经济增长的贡献率大，短期波动不改长期向好的趋势。第三产业对经济的贡献最大，尤其是批发和零售业，消费市场潜力巨大。

推荐关注领域

• 超市板块：永辉超市、家家悦、步步高
• 电商板块：苏宁易购
• 消费升级类商品：黄金珠宝（如周大生）、化妆品、通讯器材、文化办公用品
• 基本生活类商品：粮油、食品、日用品

数据概览

结论

2020年4月，我国消费市场在疫情冲击下逐步恢复，基本生活类商品保持增长，消费升级类商品销售改善，网上零售占比持续提升。虽然餐饮收入恢复较慢，但整体消费趋势向好，CPI逐步回落，显示经济正在稳步复苏。建议投资者关注超市、电商及消费升级类企业，同时注意宏观经济和消费下行等潜在风险。