20180916-新时代证券-商业贸易行业研究简报_8月社零增速仍为个位数_线上吃类消费增速最快_10页_530kb

报告摘要

8月社零增速总结

核心内容

2018年8月，社会消费品零售总额同比增长 9.0%，环比增长 0.2%，增速仍处于个位数。尽管增速未显著提升，但消费总量保持稳定增长，8月社零总额达3.15万亿元，为2018年内第四个单月超3万亿的月份。1-8月累计同比增长 9.3%，与1-7月持平，显示消费市场整体保持平稳较快增长。

主要观点

社零增速稳中向好：虽然8月社零增速仍为个位数，但基数不断抬高，消费总量仍呈上升趋势，消费者信心指数止跌微升。
餐饮消费表现优于商品零售：8月餐饮收入同比增长 9.7%，高于商品零售的 8.9%，且两者增速变动方向一致。餐饮消费占社零总额的 10%，自2015年以来持续保持高于社零增速的态势。
线上消费快速增长：2018年1-8月，全国网上零售额同比增长 28.2%，其中实物商品网上零售额增长 28.6%，占社零总额的 17.3%。线上消费结构呈现分化，吃类商品增速最快（42.7%），穿类商品增速较低（23.4%），用类商品增速也有所下滑（29.0%）。
基本生活类商品增长强劲：日用品、粮油食品、金银珠宝、石油及制品类等必需品保持两位数增长，其中日用品和粮油食品增速高于1-8月累计增速。服装鞋帽针织品类增速放缓，但仍高于社零整体增速。
服务文化类消费增长明显：限额以上单位餐饮收入同比增长 7.5%，其中通过公共网络实现的餐饮收入增速超 40%。暑期档电影票房同比增长 6.7%，显示文化消费持续增长。

关键信息

消费总量与结构：
- 8月社零总额31542亿元，同比增长 9.0%。
- 1-8月累计社零总额242294亿元，同比增长 9.3%。
- 基本生活类商品（如日用品、粮油食品）保持两位数增长，而部分可选消费品（如服装、通讯器材）增速下降。
城乡消费差异：
- 城镇消费品零售额同比增长 8.8%，乡村同比增长 10.2%，乡村消费增速持续优于城镇，但规模仍较小，占社零总额不足 14%。
线上消费趋势：
- 实物网上零售额占社零总额的 17.3%，同比增长 28.6%。
- 吃类商品线上增速最快（42.7%），穿类增速较低（23.4%），用类增速也有所下降（29.0%）。
行业表现：
- 金银珠宝类商品同比增长 14.1%，增速显著提升。
- 家电音像器材类商品同比增长 4.8%，表现亮眼。
- 汽车类商品同比下降 3.2%，连续第四个月下滑。
风险提示：
- 宏观经济风险：可能影响整体消费表现。
- 消费下行风险：未来消费增速可能放缓。
- 公司业绩不及预期：部分企业可能无法达到预期增长。

图表与数据说明

图1：8月社零总额增速 9.0%，环比增长 0.2%。
图2：7月消费者信心指数止跌微升。
图3：8月CPI同比增长 2.3%，环比增长 0.7%。
图4：8月CPI环比增长 0.7%，较7月回升 0.4%。
图5：8月RPI当月同比持续提升。
图6：8月RPI环比增长 0.5%，较7月增长 0.38%。
图7：餐饮消费占比仍低，但增速优于社零多年。
图8：限额以上餐饮与商品消费增速差扩大。
图9：8月城镇与乡村社零总额对比。
图10：乡村消费增速持续优于城镇。
图11：网上零售额同比增长 28.2%，增速逐步回落。
图12：实物网上零售额占比逐步提升，增速回落。
图13：吃、穿、用网上零售额增速差异显著。
图14：限额以上企业粮油、食品零售额同比增长 10.1%。
图15：限额以上企业服装鞋帽针织品类同比增长 7.0%。
图16：限额以上企业日用品类同比增长 15.8%。
图17：限额以上企业通讯器材类同比增长 6.4%。
图18：限额以上企业石油及制品类同比增长 19.6%。
图19：限额以上企业汽车类同比下降 3.2%。
图20：限额以上企业化妆品类同比增长 7.8%，与上月持平。
图21：限额以上企业金银珠宝类同比增长 14.1%。
图22：限额以上企业家电音像器材类同比增长 4.8%。
图23：限额以上企业建筑装潢类同比增长 7.9%。

投资评级与分析师信息

投资评级：维持推荐评级。
分析师：陈文倩，新时代证券商贸零售分析师，美国伊利诺伊州立大学MBA，2009年起从事券商行业研究，曾任大通证券煤炭行业分析师。
投资评级说明：
- 推荐：未来6-12个月，预计行业指数表现强于市场基准（沪深300）。
- 中性：预计行业指数与市场基准持平。
- 回避：预计行业指数弱于市场基准。