20260405-浙商证券-食饮行业周报（2026年4月第1期）_茅台上调出厂_零售价_板块迎业绩催化_17页_1mb

食品饮料周报总结：茅台上调价格，板块迎业绩催化

核心内容概述

本周（2026年3月30日-4月3日），食品饮料板块整体上涨 $+0.87%$，而上证综指和沪深300指数分别下跌 $-0.86%$ 和 $-1.37%$。白酒板块涨幅居前，达到 $+1.70%$，其中贵州茅台、迎驾贡酒、古井贡酒表现突出，分别上涨 $+3.11%$、$+11.10%$、$+2.11%$。预加工食品、调味发酵品、啤酒等子板块涨幅分别为 $+5.76%$、$+1.68%$、$+1.45%$，而保健品、软饮料等板块则出现下跌，分别 $-5.16%$、$-6.50%$。

主要观点

白酒板块

• 贵州茅台上调飞天 $53% \mathrm{vol} 500\mathrm{ml}$ 酒的出厂价和零售价，分别上涨 $+8.6%$ 和 $+2.7%$，提价策略提升了业绩确定性，批价也有所上涨。
• 茅台通过i茅台平台成功开拓C端市场，新增注册用户近1400万，带动了股价表现。
• 迎驾贡酒因26Q1业绩低基数和春节动销良好，股价表现亮眼。
• 预计26年上半年白酒板块能够对冲短期成本上涨压力，板块估值性价比逐步显现，继续首推贵州茅台，同时关注五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

大众品板块

• 预加工食品、调味品、啤酒涨幅居前，分别 $+6%$、$+2%$、$+1%$。
• 安井食品、西麦食品、元祖股份等公司涨幅靠前，其中安井食品 $+10.49%$，西麦食品 $+8.26%$，元祖股份 $+7.87%$。
• 东鹏饮料、有友食品等公司跌幅较大，分别 $-10.10%$、$-10.05%$，主要受业绩增速放缓影响。
• 投资建议聚焦“β向好赛道+有边际变化赛道+α积极+享成本红利+估值具备性价比”的标的，重点关注休闲食品、啤酒、乳制品、软饮料等子板块。

关键信息

茅台提价及市场反馈

• 飞天 $53% \mathrm{vol} 500\mathrm{ml}$ 贵州茅台酒销售合同价由1169元调整为1269元（$+8.6%$），自营体系零售价由1499元调整为1539元（$+2.7%$）。
• i茅台平台新增注册用户近1400万，带动C端消费增长。

业绩数据

• 安井食品2025年营收 $+7.0%$，净利润 $-8.5%$，但剔除商誉减值影响后净利润增长。
• 东鹏饮料2025年营收 $+31.8%$，净利润 $+32.72%$，25Q4业绩符合预期，公司拟回购A股股份，彰显长期信心。
• 泉阳泉2025年营收 $+5%$，净利润 $+145.5%$，但25Q4业绩出现下滑。
• 安琪酵母2025年营收 $+10.1%$，净利润 $+16.6%$，Q4业绩增长显著。

个股表现

• 涨幅前十公司：迎驾贡酒、安井食品、会稽山、西麦食品、元祖股份等。
• 跌幅前十公司：西王食品、*ST椰岛、ST西发、皇台酒业、*ST岩石等。

估值情况

• 食品饮料板块动态市盈率为20.34倍，位于一级行业第25位。
• 白酒板块PE(TTM)为18.05倍，其他酒类、零食、发酵品Ⅲ等子板块PE分别为45.38倍、32.23倍、29.50倍等。

投资建议

• 白酒板块：继续首推贵州茅台，关注五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。
• 大众品板块：推荐颐海国际、安井食品、锅圈、巴比食品、立高食品、千禾味业，建议关注万辰集团、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品等。
• 乳制品板块：推荐新乳业、伊利，关注妙可蓝多、蒙牛乳业。
• 休闲食品板块：推荐卫龙美味、万辰集团，持续推荐西麦食品、盐津铺子。
• 软饮料板块：推荐安琪酵母，关注糖蜜成本下行带来的业绩弹性。

风险提示

1. 供过于求：白酒供给市场流通的量远超出需求市场的消化能力，库存积压问题突出。
2. 食品安全风险：食品安全和环保政策日益严格，影响消费者信心。
3. 需求疲软：禁酒令影响商务用酒需求，导致市场整体动销困难。
4. 市场同质化竞争加剧：白酒行业产品差异化不明显，竞争激烈，未来市场份额争夺面临挑战。

重要行业动态

• 茅台再度签约中国国际消费品博览会，成为全球战略合作伙伴。
• i茅台调整飞天茅台酒抢购规则，限制每人每天抢购次数和数量。
• 西凤酒营销明确二季度工作方向，强化终端控制和市场拓展。
• 青岛啤酒与保拉纳啤酒深化合作，引入德式淡色拉格啤酒并开发本地产品。
• *ST兰黄拓展果汁业务，计划转租三门峡厂区，提升生产规模与原料供应稳定性。

估值与市场对比

• 食品饮料板块相对沪深300指数表现 $+0.87%$，整体估值具备一定性价比。
• 食品饮料子板块中，白酒板块PE最低，估值吸引力较大。

总结

本周食品饮料板块在茅台提价及26Q1业绩预期变化的推动下表现优于大盘。白酒板块作为核心，因茅台的提价和市场拓展带来业绩确定性增强，成为市场关注的焦点。大众品板块在成本控制和业绩改善的背景下，也迎来业绩催化。投资建议聚焦业绩确定性高、估值合理、具备成长潜力的个股，同时关注行业政策变化和市场竞争态势。整体来看，板块仍处于底部区间，具备投资机会，但需警惕食品安全、需求疲软及同质化竞争等风险。