20240426-国元证券-立讯精密-002475.SZ-公司23年及24Q1业绩点评_经营进一步改善_增长动能清晰明确_7页_1mb

立讯精密公司点评报告总结

截至2023年，立讯精密实现营业收入2319亿元，同比增长835%；实现归母净利润110亿元，同比增长1953%。2024年第一季度，公司营收达524亿元，同比增长493%；归母净利润25亿元，同比增长2245%。公司中期业绩预期显示，2024年中报预计盈利5227-5445亿元，同比增长20%-25%，有望超出市场预期。

业务表现分析

1. PC互联业务
2023年PC行业出货低迷，导致公司营收受压，但预计2024年随着大客户升级至M4芯片（强化AI功能），以及AIPC推广，PC业务有望显著改善。

2. 汽车互联业务
2023年增速达50%，受益于电动车需求增长及公司与奇瑞、广汽等客户的深化合作。智能座舱及域控制器产品逐步出货，2024年有望随北美客户新车型推出继续保持增长。

3. 通信与数据中心
公司在铜连接、光连接、散热模块、服务器及通信射频等领域表现强劲，与头部芯片厂商合作制定下一代高速连接标准，推动相关业务增长。

4. 消费电子业务

• 可穿戴设备：AirPods和Watch组装收入基本持平，但新款蓝牙耳机、AI健康检测手表等新品有望推动增长。
• 模组与零组件：受益于大客户份额提升及新产品突破，成为重要增长点。
• VisionPro头显：2023年出货量约180K，收入贡献20-22亿元，尽管短期良率影响毛利率，但长期增长潜力较大。

业绩展望

公司2024-2025年归母净利润预计分别为137-176亿元和1758亿元，同比增长25%-28%。基于20倍PE估值，目标股价382元，维持“买入”评级。

风险提示

下行风险包括全球经济复苏缓慢、国产手机竞争加剧、供应链风险及管理挑战；上行风险则包括全球宏观经济改善、手机AI化进程加快、XR销售及新型可穿戴产品超预期。