20210823-国金证券-医疗器械行业研究_国家人工关节带量采购文件正式发布_7页_1mb

医药健康研究中心 - 医疗器械行业研究（增持）

核心内容概述

本报告对国家组织人工关节集中带量采购政策进行分析，指出该政策将对国内医疗器械行业，尤其是人工关节领域产生深远影响。政策旨在通过集中采购降低价格，提升行业集中度，并加速国产替代进程。整体行业评级为“增持”，建议投资者关注具备丰富产品线和良好市场布局的企业。

主要观点

1. 带量采购政策背景

• 采购周期：2年，以联盟地区中选结果实际执行日起计算，每年签订采购协议。
• 采购产品：涵盖髋关节和膝关节产品系统，分为陶瓷-陶瓷类、陶瓷-聚乙烯类、合金-聚乙烯类等。
• 意向采购量：按医疗机构报送需求量的90%累加得出，首年髋关节产品系统意向采购总量为305,542个，膝关节为231,976个。

2. 竞价单元与分组规则

• 分组方式：同一产品系统类别下分为A组和B组两个竞价单元。
• A组入围条件：
  • 按医疗机构意向采购量从多到少排序，累计覆盖前85%的企业；
  • 承诺满足所有联盟地区全部地市采购需求；
  • 髓关节产品系统中，若申报的髋臼内衬为高交联聚乙烯或高交联聚乙烯（含抗氧化剂）材质，可进入A组。
• B组：未满足A组条件的企业自动进入B组。

3. 拟中选规则

• 规则一：同一竞价单元内，按竞价比价价格由低到高排序，确定入围企业。
• 规则二：若A组未中选产品价格不高于B组最高拟中选价格，且不高于最高有效申报价的50%，则同样获得拟中选资格。
• 规则三：若陶瓷-陶瓷类髋关节竞价比价价格不高于陶瓷-聚乙烯类或合金-聚乙烯类最高拟中选价格，且不高于最高有效申报价的50%，则同样获得拟中选资格。

4. 协议采购量分配

• 按企业中选排名分配协议采购量，排名越靠前，采购量比例越高。
• 第一名企业获得100%意向采购量，第二名获得90%，第三名获得85%，以此类推，第六名及以后获得70%。
• 未分配的采购量由医疗机构自主选择，但需符合价格限制。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗器械指数：9914
• 沪深300指数：4836
• 上证指数：3477
• 深证成指：14536
• 中小板综指：13617

2. 国产厂商优势

• 国产优质厂商如爱康、威高海星、天津正天等进入A组，中选概率高，有望保留利润空间。
• 由于国产厂商成本优势明显，降价意愿更强，预计市场份额将显著提升。

3. 行业前景

• 国内关节类产品植入率仍较低，未来有较大提升空间。
• 2019年市场规模为86亿元，预计2024年将增长至187亿元，复合增速16.87%。
• 带量采购将加速行业集中，提升国产替代速度。

4. 投资建议

• 建议关注产品品类丰富、布局完善的企业。
• 对于原本市场份额较小的企业，如能通过以价换量策略获得更大市场份额，未来收入有望提升。

风险提示

• 带量采购价格降幅超出预期；
• 企业落标风险；
• 医疗机构落实采购量低于预期。

投资评级说明

行业投资评级说明

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