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报告摘要

铜周报总结

核心内容

本周铜价走势呈现探底回升，价格在创下多个月新低后重返震荡区间。市场关注焦点仍在于宏观因素，尤其是美联储的利率政策。尽管市场预期美联储会加快加息步伐，导致铜价在初期承压下跌，但随着美联储如预期推进Taper节奏，铜价出现反转，显示出“卖预期，买现实”的特征。

主要观点

价格走势：铜价在短期内经历了探底回升，震荡区间重新确立。
宏观风险释放：美联储加息预期及Taper节奏的推进，使得宏观风险得到充分释放。
供需矛盾：市场焦点将逐渐转向供需矛盾，预计2022年全球铜矿供应将大幅增长，但五矿Las Bambas铜矿的停产将缓解部分供应压力。
国内产量：11月国内电解铜产量回升，摆脱限电影响，预计12月产量将增至85万吨以上。
终端需求：虽然现货成交有所好转，但终端需求仍未明显改善，尤其在年底消费淡季，铜杆企业开工率回落。
库存变化：国内精铜库存小幅回落，但未来库存将出现拐点，对铜价形成压力。
中期展望：中期偏空，铜价的弱势将进一步显现。

关键信息

交易数据

合约	12月17日	12月10日	涨跌	单位
SHFE 铜	69230	69530	-300	元/吨
LME 铜	9446	9454	-8	美元/吨
沪伦比值	7.34	7.35	-0.01	-
上海库存	34580	41380	-6800	吨
LME 库存	89150	81775	+7375	吨
保税库存	13.9	13.7	+0.2	万吨
现货升水	250	160	+90	元/吨
精废价差	848	1069	-223	元/吨

行情评述

铜价走势：国内外铜价探底回升，震荡区间重新确立，短期下跌动力不足。
现货市场：现货升贴水走势先跌后涨，周五升水走高，贸易商挺价情绪强烈。
库存变化：全球三大交易所库存小幅增加，国内库存回落，但未来库存拐点将对铜价形成压力。

行业要闻

国内冶炼厂与Freeport敲定2022年铜精矿加工费长单：加工费上涨，显示买卖双方对铜精矿市场达成宽松共识。
Las Bambas铜矿停产：由于运输受阻，Las Bambas将无法继续生产，缓解全球供应增加预期。
Codelco与Chuquicamata工会达成早期合同协议：工资上调1.3%，每人发奖金8500美元，体现劳资关系的改善。
甘肃海亮新能源材料项目开工：标志着公司向高性能铜箔材料领域迈进，推动行业技术升级。

操作建议与风险因素

操作建议：建议观望。
风险因素：全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期。

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