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申银万国期货每日收盘评论总结（2022年4月19日）

核心内容概述

本日申银万国期货对主要期货品种进行了收盘评论，分析了市场走势、基本面变化及政策影响。整体来看，市场情绪在疫情、宏观政策、国际局势等多重因素影响下呈现分化，部分品种走势偏强，部分则承压下行。评论强调了宏观预期、资金面以及供需基本面之间的博弈，特别是在铁矿、国债、贵金属等品种中，估值逻辑对价格的影响尤为显著。

主要观点

1. 铁矿

• 价格走势：铁矿价格大跌3.27%。
• 基本面分析：澳洲发货量不及预期，钢厂提产加快，铁水产量增加，港口库存回落。但供应端未实质性减少，需求端仅依赖短期钢厂提产，实际终端需求能否支撑仍需验证。
• 交易逻辑：2022年铁矿基本面主逻辑为供应宽松，但盘面更多交易宏观预期及资金面主导的估值逻辑。
• 价格预期：若按供需基本面定价，普氏指数预计在100美元左右，但盘面价格可能维持在高位，需警惕估值回落风险。

2. 国债

• 价格走势：小幅下跌，10年期国债收益率上行0.25bp至2.81%。
• 基本面分析：国内基建投资增速加快，专项债加速发行，但疫情对消费和工业生产造成拖累，市场对政策落地力度预期偏弱。
• 交易逻辑：短期货币政策进入观察期，美债收益率上行及中美利差倒挂对国债价格形成压力。
• 操作建议：观望或做空为主，关注多TS空T跨品种套利机会。

3. 能化品种

• 原油：SC小幅下跌0.23%。
• 甲醇：上涨1.09%，国内装置开工率上升，进口船货到港量预计增加。
• 沥青：上涨1.07%，受国际油价反弹及部分终端需求回暖影响，但二季度道路投资修复有限，预计继续承压。
• 聚烯烃：震荡整理，短期情绪企稳，但国际原油形势不明朗，需关注反弹能否止跌企稳。
• 聚酯：PTA和MEG均反弹，但疫情干扰终端需求，库存压力较大，短期走势偏弱。

4. 黑色金属

• 钢材：阶段性需求底部或即将出现，但若铁水产量触顶、需求持续负增长，5月或面临调整压力。
• 煤焦：价格大幅回落，政策对煤炭价格调控前置，供应保持平稳，但需求端受疫情影响，需警惕估值回落风险。
• 锰硅：小幅上行后回调，库存压力仍存，但成本支撑下价格下方空间有限，建议轻仓逢低布局多单。
• 硅铁：震荡走弱，期价处升水格局，操作上建议暂且观望。
• 动力煤：盘整运行，港口库存仍低于历史同期，短期承压，需关注疫情受控后的补库节奏。

5. 金属品种

• 贵金属：金银震荡上行，短期受俄乌局势和通胀预期影响，但市场对美联储加息预期较强，压制短期走势。
• 铜：震荡整理，精矿供应稳定，但疫情对运输和下游生产造成影响，建议关注国内疫情及现货需求。
• 锌：小幅回落，海外供应紧张，国内疫情缓解后可能震荡整理。
• 铝：偏强走势，国内库存小幅去库，新能源汽车需求支撑，建议轻仓逢低试多。
• 镍：震荡偏强，海外供应偏紧，国内原料紧张传导至硫酸镍，不锈钢需求受干扰。
• 锡：反弹走势，海外供应缓慢恢复，国内进口预期增加，但供需双弱，预计延续高位运行。

6. 农产品

• 棉花：冲高回落，小幅收涨，外盘偏强，但国内需求受疫情拖累，外强内弱格局持续。
• 白糖：震荡，现货支撑下走势偏强，但需求不佳限制上行空间，建议逢回调买入2210合约。
• 生猪：强势震荡，现货价格反弹，但猪价向下空间有限，需关注政策变化。
• 苹果：小幅震荡，可交割苹果数量不足，远期合约存在炒作预期，建议关注2210合约。
• 油脂：偏强运行，美豆油接近前期高点，国内棕榈油涨幅较大，但原油波动影响单边策略。
• 豆菜粕：大幅上涨，美豆和美玉米走强，国内疫情造成阶段性供需错配，建议关注豆粕91反套及豆菜粕09逢高做空。

当日主要品种涨跌情况

关键信息总结

• 宏观政策：央行降准力度不及预期，市场对后市政策仍有期待，但短期资金面压力仍存。
• 国际局势：俄乌战争持续，影响全球能源及农产品供应；美联储加息预期增强，压制贵金属走势。
• 疫情影响：国内疫情对物流、运输、终端需求造成持续干扰，部分品种如白糖、豆粕、油脂等出现阶段性供需错配。
• 供需逻辑：多数品种仍受供需基本面影响，但盘面交易更多依赖估值逻辑和资金面主导，需警惕估值回落风险。
• 操作建议：建议以观望为主，部分品种如中证500、甲醇、沥青等存在短期做多机会，但需关注疫情、政策及国际市场变化。

总结

整体市场在多重因素交织下呈现分化走势，金融、金属、能化及农产品板块均受到政策、疫情、国际局势等影响。铁矿、国债、双焦等品种价格下跌，但部分品种如中证500、甲醇、沥青等小幅上涨。市场整体仍以估值逻辑为主导，需关注政策预期、疫情缓解及国际供需变化对后续走势的影响。