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申银万国期货每日收盘评论总结（2022年3月31日）

核心内容概述

本报告对2022年3月31日国内期货市场的主要品种进行了收盘评论，涵盖金融、能化、黑色金属、金属和农产品等多个板块。整体来看，市场受到宏观经济政策、疫情控制、地缘政治及国际大宗商品价格波动等多重因素影响，呈现出分化和震荡的格局。部分品种因供需变化或政策利好而走强，也有品种因成本端压力或市场情绪影响而承压。

主要观点

1. 金融期货

• 股指：A股回调整理，资金面北向资金净流入，但市场对分红和疫情的担忧导致股指期货贴水扩大。短期建议逢低做多。
• 国债：国债普遍下跌，10年期收益率上行。疫情和经济下行预期增强，市场对宽松政策仍有期待。操作上建议暂时观望或做空为主。

2. 能化期货

• 原油：库存下降，但汽油库存回升，市场对供应担忧。欧佩克会议将影响5月产量政策，短期内原油价格偏强震荡。
• 甲醇：下跌2.64%，国内开工率有所回升，但沿海库存增加，预计短期震荡。
• 沥青：触底回升，基差处于历史低位，二季度需求有望回升，建议3850-3950区间建仓，短线做多。
• 橡胶：反弹，但国内疫情仍制约需求，外强内弱格局持续，短期维持偏强走势。
• 聚烯烃：受国际油价下跌影响，整体回落，但市场对成本端和需求端的修复仍有期待。
• 聚酯：PTA和MEG均走弱，但PTA加工费有所修复，聚酯需求在疫情后可能逐步回暖。

3. 黑色金属

• 钢材：震荡运行，疫情抑制短期需求，但地产需求预期回升，螺纹钢价格下跌难度加大。
• 铁矿：价格高位波动，供需基本面偏宽松，但盘面更多反映宏观预期和资金面估值逻辑，短期偏强，但需警惕估值回落风险。
• 煤焦：焦炭偏强，焦煤供应减少，但市场对降价预期增强，操作上需防范提降风险。
• 动力煤：偏弱震荡，港口库存回升，需求支撑减弱，价格承压。
• 锰硅：震荡偏强，厂家库存压力较大，但成本支撑下价格下方空间有限。
• 硅铁：探底回升，出口预期增强，价格下方支撑较强。

4. 金属期货

• 贵金属：金银走低，美联储加息预期增强，但经济衰退风险压缩政策空间，中长期或震荡上行。
• 铜：延续区间波动，精矿供应稳定，但疫情和俄乌局势影响需求预期，短期偏弱。
• 锌：小幅收涨，全球低库存支撑，但需关注市场情绪波动。
• 铝：价格下跌，关注欧盟与俄罗斯天然气交易是否延续，若拒绝卢布付款或引发电价上涨。
• 镍：小幅下跌，交割品偏少，空头持仓为主，需警惕二次上涨风险。
• 不锈钢：价格下跌，但基本面有所改善，地产政策放松或推动需求回暖，价格偏强。

5. 农产品期货

• 棉花：窄幅震荡，外盘强势但国内需求疲软，内外价差倒挂，短期偏强。
• 白糖：受原油下跌影响回落，但国内需求和新榨季成本支撑仍存，建议逢低买入。
• 生猪：冲高回落，行业进入“至暗时刻”，短期震荡，长期等待情绪低点。
• 苹果：低开高走，但交割量不足，短期强势震荡，关注天气和砍树传闻。
• 油脂：震荡运行，棕榈油出口增加，但产量恢复缓慢，关注棕榈油59正套机会。
• 豆菜粕：小幅收涨，巴西大豆收割率提升，关注国内到港量和美豆报告兑现情况。

关键信息汇总

宏观政策

• 金融委会议：强调稳地产，二季度地产融资端或好转。
• 国常会：部署专项债发行，刺激基建，宽信用预期增强。
• 美联储：5月加息50个基点预期增强，但经济衰退风险或压缩紧缩空间。

疫情影响

• 疫情对需求端造成明显抑制，尤其在运输和终端消费方面。
• 疫情缓解后，需求有望逐步回补，但短期仍存不确定性。

地缘政治

• 俄乌谈判进展有限，对全球能源和金属价格形成扰动。
• 伊核协议进展缓慢，原油价格仍受供应担忧支撑。

市场情绪

• 多品种呈现震荡走势，市场观望情绪增强。
• 个别品种如白糖、豆粕等因成本支撑或政策利好出现反弹。

涨跌情况概览

总结

整体市场在宏观政策、疫情和地缘政治的多重影响下呈现震荡格局。金融板块受政策利好和市场情绪影响，短期建议逢低做多；能化板块中原油和部分金属价格偏强，但部分品种如甲醇、聚丙烯等受供需变化影响承压。黑色金属板块整体偏强，但需警惕政策和成本端的不确定性。农产品板块表现分化，部分品种如白糖、豆粕因成本支撑或政策利好出现反弹，但多数仍受疫情和需求疲软拖累。市场情绪总体偏谨慎，建议投资者关注政策动向、疫情变化及供需修复节奏。