20260122-东吴证券-优优绿能-301590.SZ-HVDC子公司落地_第二增长曲线正式起航_3页_445kb
报告摘要
优优绿能（301590）总结
核心内容
优优绿能（股票代码：301590）近期发布公告，宣布成立控股子公司深圳市艾格数字能源科技有限公司，并持有其70%股权，该子公司将纳入公司合并报表范围。此举标志着公司正式进军**HVDC（高压直流）**领域，开启第二增长曲线。公司凭借在电力电子研发方面的优势，切入数据中心HVDC电源赛道，具备较强的技术竞争力。
主要观点
- 战略意义：成立HVDC子公司是公司业务拓展的重要一步，旨在抓住数据中心对大功率直流电源的需求增长趋势。
- 技术优势：公司拥有优秀的电力电子研发团队，在大功率直流充电模块方面积累了丰富的产品和工程化经验，具备技术领先优势。
- 产品布局：公司计划从HVDC模块、Sidecar机柜和整套供电系统三类产品进行布局，其中Sidecar产品锚定下一代Rubin架构，市场预期较高。
- 市场潜力：公司与ABB等海外头部TIER1客户保持良好合作，有利于拓展海外市场，提升品牌影响力。
- 管理层背景：子公司拟任总经理厉建宇（Andy Li）先生具有丰富的互联网基础设施与清洁能源技术背景，曾主导建设阿里直流电超级数据中心，技术实力和行业影响力突出。
关键信息
盈利预测与估值
| 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023A | 1,376 | 39.24 | 268.38 | 36.84 | 6.38 | 36.16 |
| 2024A | 1,497 | 8.86 | 256.03 | -4.60 | 6.09 | 37.91 |
| 2025E | 1,114 | -25.59 | 151.65 | -40.77 | 3.61 | 64.00 |
| 2026E | 1,487 | 33.44 | 261.00 | 72.11 | 6.21 | 37.18 |
| 2027E | 2,313 | 55.54 | 466.71 | 78.82 | 11.10 | 20.79 |
公司预计2026年Q1推出Sidecar产品，Q2送样海外终端客户，有望成为新的业绩增长点。
财务指标预测
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 32.52 | 47.36 | 52.34 | 61.26 |
| ROIC(%) | 26.64 | 9.90 | 12.31 | 19.34 |
| ROE-摊薄(%) | 25.00 | 7.61 | 11.86 | 18.12 |
| 资产负债率(%) | 43.01 | 23.70 | 25.41 | 28.64 |
市场与估值数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 230.78 |
| 一年最低/最高价（元） | 145.10 / 242.00 |
| 市净率（倍） | 4.99 |
| 流通A股市值（百万元） | 1,985.33 |
| 总市值（百万元） | 9,705.02 |
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司通过设立HVDC子公司，加速布局新能源与数据中心领域，未来有望带动母公司PE和EPS双升。
风险提示
- 新业务拓展不及预期
- 充电模块市场竞争加剧
相关研究
- 《优优绿能(301590)：2025三季报点评：国内业务盈利短期承压，静待海外市场需求复苏》（2025-10-30）
- 《优优绿能(301590)：充电模块龙头企业，进军HVDC打造第二增长极》（2025-09-30）
总结
优优绿能通过设立控股子公司，正式进军HVDC业务，标志着公司业务结构的优化和第二增长曲线的启动。公司凭借强大的技术实力和优秀的管理团队，有望在数据中心HVDC电源市场中占据有利位置。尽管短期内公司国内业务盈利承压，但随着HVDC业务的推进，未来盈利有望显著增长。公司当前估值处于合理区间，投资评级为“买入”。
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