20260416-东吴证券-优优绿能-301590.SZ-_东吴电新_优优绿能2025年年报点评_25年业绩承压拐点将至_HVDC业务扬帆起航_4页_740kb

优优绿能2025年年报点评总结

核心内容

优优绿能2025年年报显示，公司面临一定的业绩压力，但海外业务及新业务HVDC有望成为未来增长的驱动力。公司整体盈利能力有所下滑，但通过战略调整和业务拓展，预计未来业绩将逐步回升。

主要观点

• 业绩承压：2025年公司营收为13.2亿元，同比下降11.56%；归母净利润为1.1亿元，同比下降58.12%。主要原因包括国内竞争加剧、海外区域政策调整、应收账款信用减值损失增加以及研发投入加大。
• 海外业务拐点将至：2026年起，海外业务有望迎来增长拐点，欧洲新能源车销量持续增长，带来大量补能需求。公司作为ABB核心供应商，预计将在2026年充分受益于欧洲市场的需求高增。
• HVDC业务启动：公司于2026年初成立控股子公司深圳市艾格数字能源科技有限公司，正式进军数据中心HVDC供电行业。凭借在大功率直流充电模块领域的经验，公司具备较强的技术优势，有望快速拓展海外客户，抢占市场先机。
• “UU-inside”商业模式：公司正从单一模块供应商向整体解决方案提供商转型，通过模块化创新设计拓展全球渠道合作伙伴，提升产品价值量。
• 财务表现：2025年期间费用率上升，经营性现金流承压较大，主要由于客户回款周期较长。但随着业务增长，预计2026年起现金流将逐步改善。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标预测

业务亮点

• 海外业务复苏预期：2025年海外收入2.7亿元，同比下降1.6%，但2026年起将随着欧洲新能源车销量增长而迎来需求高增。
• HVDC业务启动：公司成立控股子公司，进军数据中心HVDC供电行业，预计2026Q2推出产品，凭借技术积累和客户资源快速拓展市场。
• “UU-inside”模式升级：公司正积极从模块供应商向整体解决方案提供商转型，提升产品价值和市场竞争力。

风险提示

• AIDC业务发展不及预期
• 市场需求增长不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

公司维持“买入”评级，认为2026年起海外业务和HVDC新业务将带来业绩拐点，未来增长潜力较大。当前股价对应PE为70.97x（2025A），预计2026年PE将降至36.22x，2027年进一步降至21.81x，2028年降至13.44x。

结论

尽管2025年公司业绩承压，但随着海外市场需求复苏和HVDC新业务的启动，未来增长前景良好。公司正通过战略转型提升产品价值，增强市场竞争力，预计2026年起将实现业绩回升，长期投资价值显著。