深度报告-20250930-东吴证券-优优绿能-301590.SZ-充电模块龙头企业_进军HVDC打造第二增长极_36页_2mb

优优绿能（301590）是国内充电模块龙头企业，2024年国内市占率50%位列行业第二，主营15-40kW充电模块，产品涵盖直流充电桩及充电柜，技术方向聚焦大功率、高效率、高功率密度及宽电压范围。公司自2015年成立起经历四个阶段发展，研发投入持续增加，截至2024年研发人员达293人（占员工50%以上），费用率达8.3%，并拥有大量专利技术。国内充电模块业务毛利率约30%，海外市场（主要依赖欧洲）毛利率达55%，25H1海外收入同比-44%但毛利率提升2.5pct。2023-2025年国内充电模块市场规模达111亿元（CAGR 24%），欧洲2027年将达42亿元。公司近年加速向高功率模块（40kW）及60kW/80kW产品迭代，率先进入电动重卡高功率补能市场。2025年起布局HVDC业务，依托现有直流充电桩技术积累（如Vienna PFC+LLC拓扑）及ABB等海外客户资源，预计2026年推出HVDC产品，2027年海外收入占比回升至37%且毛利率稳定在50%。2025-2027年公司营收预测为14.38/17.96/25.40亿元，归母净利润预测为2.04/3.15/5.07亿元，对应PE分别为48x/31x/19x。考虑到高功率快充及HVDC需求增长，给予2026年40倍PE目标价299.8元，首次覆盖“买入”评级。海外业务短期受欧洲需求承压，但国产化HVDC方案（如800V）推动行业增速，公司有望通过一体化解决方案拓展市场。风险包括新能源车销量下滑、全球化拓展不及预期及技术迭代滞后等。