深度报告-20260116-开源证券-优优绿能-301590.SZ-公司首次覆盖报告_充电模块龙头_拓展HVDC打造第二成长曲线_22页_2mb

报告摘要

优优绿能（301590.SZ）投资分析总结

核心内容

优优绿能是一家深耕电力电子十余年的充电模块龙头，专注于新能源汽车直流充电设备核心部件的研发、生产和销售。公司成立于2015年，2025年在创业板上市，凭借技术实力和产业资源，已成长为全球领先的充电模块企业。公司具备深厚的海外基因，与ABB、BTC POWER、Chaevi等国际知名企业建立了深度合作关系，外销占比曾达51.7%，尽管近期有所回落，但其海外业务仍具有重要战略意义。

主要观点

业务与技术优势
- 公司产品覆盖15KW、20KW、30KW、40KW以及最新推出的60KW/80KW大功率充电模块，广泛应用于直流充电桩、换电设备、储能充电、V2G等场景。
- 采用直通风、独立风道、液冷等技术，实现高防护等级（IP65）和高效散热，适用于复杂环境下的应用场景。
- 公司产品具有高功率密度和高效率，符合新能源汽车充电基础设施的发展趋势。
市场前景与业绩表现
- 公司充电模块业务受外销下滑影响，导致盈利能力短期承压，但随着欧洲电动车销量回暖及新兴市场电动化推进，外销占比有望回升，带动盈利能力修复。
- 国内新能源重卡市场快速增长，推动充电模块向高功率方向演进，公司40kW模块营收占比已提升至52.5%。
- 预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.64、2.52、4.05亿元，EPS分别为3.90、5.99、9.62元/股，当前PE为48.5倍，2027年PE预计降至19.6倍。
拓展HVDC领域
- 公司具备电力电子底层技术同源性，且与ABB等海外客户有深度合作，有望复用其海外渠道切入HVDC领域。
- HVDC与充电模块在拓扑结构、模块化并联设计等方面高度相似，公司有望在该领域实现技术迁移和业务拓展。
- 预计HVDC业务将在2027年贡献2.50亿元收入，毛利率预计达55.0%。

关键信息

公司背景与股权结构

公司成立于2015年，专注于新能源汽车直流充电设备核心部件。
实控人柏建国和邓礼宽均为艾默生背景，合计持有公司42.72%的股权。
ABB、小米智造、万帮新能源等大客户参股公司，形成深度绑定。

财务表现与预测

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	13.30	14.11	12.70	15.91	18.49
归母净利润（亿元）	268	256	164	252	405
EPS（元/股）	6.38	6.09	3.90	5.99	9.62
P/E（倍）	29.6	31.0	48.5	31.5	19.6
P/B（倍）	10.4	7.8	6.9	5.7	4.5