20260416-东吴证券-优优绿能-301590.SZ-2025年年报点评_25年业绩承压拐点将至_HVDC业务扬帆起航_3页_434kb

优优绿能（301590）2025年年报点评总结

核心内容

优优绿能（301590）发布2025年年报，公司整体业绩承压，但预计2026年起将迎来业绩拐点，尤其在海外业务和HVDC新业务方面表现突出。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

• 2025年业绩承压：
  2025年公司实现营业总收入13.2亿元，同比减少11.6%；归母净利润1.1亿元，同比减少58.1%；扣非净利润0.9亿元，同比减少62.1%。业绩下滑主要受国内竞争加剧、海外政策调整、应收账款信用减值损失增加及研发投入加大影响。

• 海外业务迎来拐点：
  2025年海外收入2.7亿元，同比微降1.6%，但毛利率保持48.6%。由于欧洲新能源车销量同比增长31%，预计2026年补能需求将大幅增加，公司作为ABB核心供应商，有望充分受益，实现海外收入快速增长。

• HVDC业务启动，第二增长曲线起航：
  公司于2026年初成立控股子公司深圳市艾格数字能源科技有限公司，正式进军数据中心HVDC供电行业。凭借在大功率直流充电模块方面的经验，公司具备较强的技术优势，预计2026Q2将推出HVDC产品，并快速拓展海外客户。

• 费用率上升，现金流承压：
  2025年期间费用率为15.2%，同比上升2.9个百分点；2025Q4期间费用率上升至16.0%。2025年经营活动现金流净流入为-1.7亿元，同比大幅下降247.2%；2025Q4经营活动现金流净额为-0.8亿元，同比下降168.0%。应收账款和存货分别增长28.4%和18.7%，显示回款周期延长和库存增加。

• 盈利预测与估值：
  2026-2028年归母净利润预测分别为2.1/3.5/5.7亿元，同比增长96%/66%/62.27%。现价对应PE分别为36x、22x、13x。公司未来增长潜力主要来自于海外业务和HVDC新业务。

关键信息

财务数据概览

• 营业总收入：2025年13.2亿元，2026年预计18.51亿元，2027年25.02亿元，2028年36.03亿元。
• 归母净利润：2025年1.1亿元，2026年预计2.1亿元，2027年3.49亿元，2028年5.66亿元。
• 毛利率：2025年23.92%，预计2026-2028年分别为28.90%、30.19%、31.22%。
• 归母净利率：2025年8.10%，预计2026-2028年分别为11.35%、13.94%、15.71%。
• 每股收益（EPS）：2025年2.55元/股，预计2026-2028年分别为5.00元/股、8.30元/股、13.46元/股。
• P/E（现价&最新摊薄）：2025年70.97倍，预计2026-2028年分别为36.22倍、21.81倍、13.44倍。
• P/B（现价）：2025年3.94倍，预计2026-2028年分别为3.55倍、3.05倍、2.49倍。

资产负债表

• 资产总计：2025年26.49亿元，预计2026-2028年分别为30.38亿元、36.15亿元、45.90亿元。
• 负债合计：2025年7.17亿元，预计2026-2028年分别为8.95亿元、11.23亿元、15.32亿元。
• 所有者权益合计：2025年19.32亿元，预计2026-2028年分别为21.43亿元、24.92亿元、30.58亿元。
• 资产负债率：2025年27.05%，预计2026-2028年分别为29.45%、31.06%、33.38%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2025年-16.7亿元，预计2026-2028年分别为21.3亿元、40.2亿元、47.2亿元。
• 投资活动现金流：2025年-10.67亿元，预计2026-2028年分别为-24亿元、-22亿元、-13亿元。
• 筹资活动现金流：2025年8.05亿元，预计2026-2028年分别为-2亿元、-2亿元、-2亿元。
• 现金净增加额：2025年-4.28亿元，预计2026-2028年分别为18.8亿元、37.8亿元、45.7亿元。

风险提示

• AIDC业务发展不及预期；
• 市场需求不及预期；
• 行业竞争加剧。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）；
• 预期未来6个月个股涨跌幅相对基准：在15%以上。

数据来源

• Wind；
• 东吴证券研究所。

其他信息

• 证券分析师：曾朵红、司鑫尧；
• 执业证书：S0600516080001、S0600524120002；
• 联系方式：曾朵红（021-60199793，zengdh@dwzq.com.cn），司鑫尧（sixy@dwzq.com.cn）；
• 公司地址：苏州工业园区星阳街5号；
• 邮政编码：215021；
• 传真：（0512）62938527；
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn。