20170904-华泰证券-“匠心制造”系列报告之二：工业机器人，智能融合其时已至_18页_1mb

报告摘要

工业机器人行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国工业机器人行业的发展现状、趋势及未来机遇，强调了“机器换人”作为制造业升级的重要趋势。随着人口红利的消失及劳动力成本的上升，工业机器人在提升生产效率、降低成本和满足质量需求方面展现出显著优势。预计2017-2019年中国工业机器人总需求将超过2000亿元，其中本体市场规模预计为900亿元，集成市场预计为2700亿元。报告指出，中国工业机器人行业正面临从低端向高端发展的机遇，尤其是在3C、家电等新兴领域。

主要观点

“机器换人”是制造业大势所趋
- 中国制造业面临劳动力成本上升、人口红利消失的压力，工业机器人将成为解决劳动力减少问题的关键。
- 劳动效率提升速度高于1%即可有效维持GDP增速，机器人和自动化是提升效率的重要手段。
- 机器人在焊接、喷涂等领域的应用已较为成熟，但组装和准备流程仍主要依赖人工，存在较大的替代空间。
行业增长驱动力
- 经济性显现：随着机器人价格下降，其经济性逐渐凸显。
- 产业升级需求：中国制造业整体自动化程度较低，提升自动化水平是产业升级的必然选择。
- 政策推动：《中国制造2025》等政策为机器人行业提供了重要支持，预计到2020年，国内机器人产业将在规模、竞争力和自主化方面实现跨越式发展。
国产机器人面临的挑战与机遇
- 国外品牌在中高端市场占据主导地位，市场份额超过60%，六轴以上多关节机器人市场份额超90%。
- 国内企业正通过自主研发或收购等方式提升技术能力，逐步在中游和上游产业链中具备竞争力。
- 国产化率较低，存在较大的进口替代空间，特别是在非汽车行业，如3C、家电等领域。
行业未来发展趋势
- 工业机器人将向人机融合方向发展，借助AI技术实现更广泛的应用。
- 柔性机器人将成为主流，能够完成多样化任务，特别适合中小型企业的定制化需求。
- 长三角和珠三角是工业机器人发展最为成熟的区域，京津冀和东北地区则以产业园区为特色，呈现出产业集聚的迹象。

关键信息

行业市场规模预测
- 2017至2019年，国内工业机器人本体市场规模预计分别为260亿元、290亿元、340亿元。
- 系统集成市场预计分别为390亿元、440亿元、510亿元。
- 2017-2019年国内工业机器人总需求预计超过2000亿元。
全球与国内行业对比
- 全球工业机器人年均销量增速预计为12%，中国预计为21%。
- 中国工业机器人密度远低于发达国家，预计到2020年有望提升至150。
重点企业分析
- 巨星科技：工具主业稳健，智能装备业务增长显著，预计2017-2019年收入分别为39.71亿元、44.53亿元、53.25亿元，净利润分别为8.1亿元、9.6亿元、10.7亿元。
- 华昌达：并购成果显现，白车身自动化领域表现突出，预计2017-2019年净利润分别为1.5亿元、2.0亿元、2.6亿元。
风险提示
- 宏观经济下行可能导致下游投资缩减。
- 并购业务整合未达预期可能影响业绩。
- 核心零部件研发进度不及预期可能影响行业竞争力。

行业机会研判

未来有望成功的机器人公司主要分为两类：

独到需求+成熟商业模式型：能够融合市场、渠道、销售和独特需求痛点。
技术领先型：拥有硬件优势、软件思维及大数据能力，具备较强的竞争力。

报告建议关注以下企业：

新松机器人（国产机器人龙头，产品线最全）
拓斯达（自主研发+注塑领域差异化竞争）
巨星科技（稳定现金流支撑+智能装备转型）
华昌达（白车身领域优势强化）

行业评级

行业评级：机械设备，通用机械II，增持（维持）
公司评级体系：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%-20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上

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