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文档总结：土耳其市场策略分析（2018年3月21日）

核心内容

本文件由BNP Paribas集团下的Turk Ekonomi Bank A.S.撰写，主要分析了土耳其国债拍卖结果及市场动态，同时提供了外汇市场、本地债券、欧元债券等关键数据，并包含法律声明和美国市场披露信息。

主要观点

• 国债拍卖表现强劲：土耳其央行在3月21日拍卖了2亿土耳其里拉的2年期和1.4亿土耳其里拉的10年期固定利率国债，完成3月的发行计划。10年期国债的投标覆盖比达到5.3，远高于上月的1.6和长期平均的2.2。
• 收益率下降：10年期国债收益率在拍卖后下降了26个基点至12.66%，低于拍卖前的平均收益率12.83%。
• 公平价值评估：当前10年期国债收益率接近公平价值估计，但此前由于预算赤字上升和市场负面情绪，收益率曾高于公平价值180个基点。
• 未来发行计划：土耳其央行计划在4月至5月发行约3.6亿至3.7亿土耳其里拉的国债，这可能进一步支撑收益率下行，除非美联储今日的决策引发新兴市场资金外流。
• 市场情绪改善：拍卖后收益率有所回落，表明市场情绪有所恢复，但仍存在进一步下降的空间。

关键信息

外汇市场概况

• USDTRY：3.9268，较前一交易日下跌0.2%，较上周上涨1.4%。
• EURTRY：4.8170，较前一交易日下跌0.9%，较上周上涨0.5%。
• BASKET（50% USDTRY + 50% EURTRY）：4.3715，较前一交易日下跌0.6%，较上周上涨0.9%。
• 远期隐含利率：
  • 1个月：12.40，较前一交易日下跌0.04，较上周上涨0.08。
  • 3个月：12.93，较前一交易日下跌0.04，较上周上涨0.21。
  • 6个月：13.30，较前一交易日下跌0.07，较上周上涨0.21。
  • 1年：14.16，较前一交易日下跌0.04，较上周上涨0.32。
  • 2年：14.08，较前一交易日下跌0.04，较上周上涨0.34。
• 波动率（ATM）：
  • 1个月：10.12，较前一交易日下跌0.53，较上周上涨0.03。
  • 3个月：11.46，较前一交易日下跌0.16，较上周上涨0.29。
  • 1年：13.47，较前一交易日下跌0.17，较上周上涨0.26。

债券市场数据

其他债券数据

• CPI Linkers（B/E Inflation）：
  • 2年期：10.46，日变动+0.08，周变动+0.25。
  • 5年期：10.08，日变动-0.23，周变动+0.04。
  • 10年期：9.60，日变动-0.25，周变动+0.07。
• 公司债：
  • Isctr 2021：99.4，收益率5.54%。
  • Garanti 2022：99.9，收益率5.20%。
  • Akbank 2025：95.8，收益率5.84%。

法律声明与披露信息

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