20260125-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_31页_2mb
报告摘要
国泰君安期货·能源化工玻璃纯碱周度报告总结
核心内容概述
本报告主要分析了2026年1月25日国内玻璃和纯碱市场的供应、需求、库存、价格、利润及政策环境，结合市场趋势与未来预期，提出了投资策略与不确定性因素。
玻璃市场分析
供应情况
- 截至2026年1月22日，国内玻璃生产线（剔除僵尸产线）共计296条，其中在产212条，冷修停产84条。
- 全国浮法玻璃日产量为15.07万吨，与15日持平。
- 浮法玻璃行业开工率为71.62%，产能利用率为75.57%，与上周持平。
需求情况
- 加工企业订单天数均值为9.3天，环比增加7.9%，同比增加86.4%。
- 虽然多数加工厂进入赶工期，但订单执行天数仍集中在10天附近。
- 家装类订单以低金额散单为主，整体需求偏弱。
库存情况
- 截至2026年1月22日，全国浮法玻璃样本企业总库存为5321.6万重箱，环比微增0.38%。
- 折算库存天数为23.1天，环比微增0.1天。
- 沙河地区部分厂家出货减缓，库存多已降至低位；京津唐企业库存小幅增加；华中市场库存整体上涨；华东区域库存微幅下降；华南库存小幅下降。
市场观点
- 中期震荡市。
- 短期面临期远期升水、库存压力及淡季因素压制。
- 中期趋势受反通缩、反内卷政策影响，玻璃行业未来或有减产预期。
- 市场可能在减产预期驱动上涨与需求偏弱、弱基差导致下跌之间反复切换。
投资策略
- 单边：震荡偏弱，上方压力1150-1180元/吨，下方支撑1000-1020元/吨。
- 跨期与跨品种：暂不参与，后期若交易2026年通胀预期，玻璃或更强，但市场不确定性较大。
不确定因素
- 房地产政策的不确定性。
- 反通缩、反内卷政策对玻璃产业的具体影响。
纯碱市场分析
供应情况
- 本周纯碱产量为77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%。
- 本周纯碱综合产能利用率86.42%，环比下降0.40%。
- 部分企业因故短停，供应端有所收缩。
需求情况
- 主力下游浮法玻璃及光伏玻璃产线运行稳定，对纯碱采购保持刚需。
- 下周预计浮法玻璃一条900吨产线复产，光伏玻璃产能保持稳定。
库存情况
- 截至2026年1月22日，国内纯碱厂家总库存为152.12万吨，环比下降3.42%。
- 轻质碱库存82.45万吨，环比下降1.25万吨；重质碱库存69.67万吨，环比下降4.13万吨。
- 同比库存增加6.41%。
市场观点
- 中期震荡市。
- 供应过剩、期货远期高升水压力、下游减产需求压力是主要压力因素。
- 若玻璃需求好转，或带动市场正反馈；若无明显好转，纯碱将面临下跌压力。
- 纯碱波动率低于玻璃，涨时弱于玻璃，跌时强于玻璃。
投资策略
- 单边：中期仍有压力，上方压力1250-1300元/吨，下方支撑1100-1150元/吨。
- 跨期与跨品种：暂不参与，后期若交易2026年通胀预期，玻璃或更强，但市场不确定性较大。
不确定因素
- 反内卷、反通缩政策对纯碱产业的具体影响。
- 供应端是否会出现超预期减产。
未来供应变化
潜在新点火产线（总计14490吨/日）
- 包括搬迁、置换等，计划2026年及以后点火。
潜在冷修产线（总计9420吨/日）
- 多家玻璃企业计划在2026年进行冷修或停产，包括河北、湖北、湖南等地的生产线。
2025年已冷修产线（总计21330吨/日）
- 包括多条玻璃生产线的放水冷修，如蚌埠中建材、中国耀华、凯盛晶华等。
2025年已点火产线（总计15010吨/日）
- 多条玻璃生产线在2025年点火复产，如本溪玉晶、芜湖信义、重庆信义等。
区域价格与利润
玻璃价格
- 沙河地区价格1000-1020元/吨，变化不大。
- 华中地区价格1020-1060元/吨，变化不大。
- 华东地区价格1110-1250元/吨，变化不大。
玻璃利润
- 石油焦利润-2元/吨；天然气利润-158元/吨；煤炭利润-65元/吨。
- 实际利润因厂家和区域差异较大。
纯碱价格
- 沙河、湖北地区纯碱名义价格1130-1250元/吨，价格小幅回升。
- 厂家出厂价格大部分稳定。
纯碱利润
- 华东（除山东）联碱利润-40元/吨；华北地区氨碱法利润-96元/吨。
市场趋势与展望
- 玻璃市场：中期震荡，需关注减产预期与需求变化。
- 纯碱市场：中期震荡，受供应过剩和玻璃需求影响较大。
- 未来供应端存在新增产能压力，需关注政策对减产的推动。
- 市场波动率较低，但需警惕期货高升水和高库存带来的压力。
风险提示
- 房地产政策不确定性可能影响下游需求。
- 反通缩、反内卷政策对玻璃和纯碱行业的影响尚不明确。
- 供应端可能超预期减产，影响市场走势。
投资建议
- 玻璃：震荡偏弱，关注1150-1180元/吨压力位和1000-1020元/吨支撑位。
- 纯碱：中期仍有压力，关注1250-1300元/吨压力位和1100-1150元/吨支撑位。
- 建议关注政策变化及行业减产情况，避免盲目操作。
资料来源
- 隆众资讯、卓创资讯、钢联、Wind、国泰君安期货研究。
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