20241229-国泰期货-棕榈油_等待政策驱动_豆油_关注美豆支撑_6页_943kb

棕榈油与豆油市场分析总结

核心内容

2024年12月29日的市场分析报告指出，棕榈油和豆油市场在近期呈现出不同的走势和驱动因素。棕榈油市场因印尼B40政策的不确定性及东南亚洪水影响而保持高位宽幅震荡，豆油则因美豆油生柴政策悲观预期及印度进口利润分化而出现阶段性上涨。

主要观点

棕榈油

• 市场表现：棕榈油05合约本周上涨0.41%，市场情绪谨慎，缺乏明确上涨驱动。
• 产量影响：东南亚洪水导致马来12月产量预计下降7%-11%，库存可能降至175万吨以下，印尼库存也降至300万吨左右，为历史低位。
• 政策因素：印尼政府强调B40政策将如期实施，但补贴方案尚未明确，生柴厂暂缓备料，国内工业订单放缓。
• 未来预期：若B40政策无法足额落地，棕榈油可能回吐前期预期升水；若政策落地，则有望提供新的上涨动力。
• 进口情况：中国12月到港量预计27万吨，inhouse采购良好，但1月商业采购量较少，可能引发2月库存下滑风险。
• 价格走势：棕榈油中期仍具做多价值，但短期内需等待政策和天气的进一步指引。

豆油

• 市场表现：豆油05合约本周上涨1.93%，跟随油脂板块及美豆运行。
• 产量预期：美豆在950美分一线获得支撑，但阿根廷和巴西核心产区雨势偏少，可能影响最终产量。
• 政策风险：美豆油生柴政策缺乏补贴指导，生柴厂面临生存威胁，可能在一季度拉低全球油脂价格。
• 进口利润：印度CPO与豆油进口利润出现明显分化，CPO进口利润转负，豆油利润相对较好。
• 国内需求：国内豆油供应压力不明显，性价比提升带动需求增长。
• 价差修复：豆棕价差本周上涨9.32%，市场等待政策进一步明确。

关键信息

基本面数据

• 马来产量：12月产量预计下降7%-11%，库存偏低。
• 印尼库存：年底库存预计在300万吨左右，为历史低位。
• 印度进口：12月印度CPO进口量可能在60-70万吨，豆油进口利润较好。
• 欧洲需求：欧洲棕榈油进口同比减少78万吨，四大油脂进口需求转降30万吨。
• 基差变化：棕榈油（华南）对05基差为1070元/吨，豆油（江苏）基差本周上涨。

期货市场数据

• 棕榈油主连：本周收盘价8,786元/吨，涨跌幅0.41%。
• 豆油主连：本周收盘价7,716元/吨，涨跌幅1.93%。
• 马棕主连：本周收盘价4,625林吉特/吨，涨跌幅4.31%。
• CBOT豆油主连：本周收盘价40.08美分/磅，涨跌幅0.40%。
• 价差变化：豆棕05价差本周上涨9.32%，棕榈油15价差上涨45.56%。

结论

• 棕榈油：低库存和减产季提供较强基本面支撑，但B40政策不确定性可能影响市场情绪，短期内维持高位震荡。
• 豆油：跟随油脂板块及美豆运行，缺乏独立驱动，但因性价比提升及政策刺激，短期内表现较好。
• 整体趋势：油脂板块受产地边际利多匮乏及国际环境偏弱影响，前期回调预期正在兑现，需等待政策和天气的进一步指引。

附：分析师信息

• 傅博：投资咨询从业资格号Z0016727
• 李隽钰：投资咨询从业资格号Z0021380
• 联系方式：
  • 傅博：Fubo025132@gtjas.com
  • 李隽钰：lijunyu028807@gtjas.com