> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供应预期边际宽松：焦煤与焦炭市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年7月28日焦煤与焦炭市场的供需状况、价格走势、库存变化及未来预期，整体判断为**供应预期边际宽松**，市场呈现**区间震荡**运行态势。重点包括现货市场、供应端、需求端、库存变化、基差与月差、利润空间以及平衡表数据等。 --- ## 主要观点 ### 焦煤市场 - **核心观点**：中性 - 现货市场看降预期强，下游采购积极性较弱，但供应端仍偏紧，煤价下跌空间有限。 - 供应端：煤矿产能利用率小幅回升至69.35%，复产仍偏慢，山西经济会议提出有序推动复产，后续需持续关注。 - 蒙煤：通关恢复，但整体成交冷清，蒙5#原煤成交回落至1170元/吨，蒙煤仓单成本为1340元/吨。 - 需求端：焦钢企按需采购，焦企原料煤库存中等，对高价接受度低，后续煤价回落可能带来补库。 - 库存：上游矿端出货放缓，但无库存压力；下游焦钢企按需采购，蒙煤去库速度放缓。 - 基差：盘面震荡回落，基差走强，09盘面深度贴水。 - 价差：山西中硫主焦与蒙5#精煤价差、低硫与高硫价差均存在波动，反映市场结构性变化。 ### 焦炭市场 - **核心观点**：中性 - 焦炭市场开启第二轮提降，市场预期3-4轮降价，焦企利润空间尚存。 - 现货价格：山西准一级干熄焦报价1905-1915元/吨，日照港报价1870元/吨，周环比下跌50元/吨。 - 供应端：焦企开工稳定偏高，独立焦企产能利用率74.63%，但出货不佳，部分库存压力显现。 - 需求端：钢厂铁水产量回落，高炉开工率下降，盈利较差，对焦炭采购意愿偏弱。 - 库存：焦钢企库存压力较大，港口库存维持去库但速度放缓。 - 基差：焦炭基差走强，9-1月差震荡走强。 --- ## 关键信息汇总 ### 供应端 - **煤矿产能利用率**：整体回升至69.35%，山西产能利用率周环比+0.68%至63.14%。 - **蒙煤通关**：甘其毛都口岸日均通关1100车/天，但成交冷清，报价坚挺。 - **产量**：山西产量小幅回升，但整体仍维持在中性水平。 ### 需求端 - **铁水产量**：247家钢厂日均产量237.7万吨，周环比-1.5万吨，持续回落。 - **焦钢企采购**：以刚需为主，焦企出货压力较大，部分库存压力显现。 - **钢厂盈利**：较差，影响对焦炭的采购意愿。 ### 库存情况 - **上游矿端**：出货放缓，但无库存压力。 - **下游焦钢企**：库存压力显现，控量补库为主。 - **港口库存**：整体去库，但速度放缓，日照港、青岛港、天津港库存均呈现季节性波动。 ### 基差与月差 - **焦煤基差**：盘面震荡回落，基差走强，09盘面深度贴水。 - **焦炭基差**：基差走强，9-1月差震荡走强。 ### 价格走势 - **焦煤现货**：结构性紧缺，整体下跌幅度不大，不同煤种跌幅在30-100元/吨。 - **焦炭现货**：开启第二轮提降，预计明日落地，市场存在3-4轮降价预期。 ### 利润空间 - **焦炭利润**：焦企仍有约30-50元/吨盈利空间，但存在继续提降预期。 - **煤价**：焦煤成本支撑转弱，预计煤价回落可能带来补库。 --- ## 平衡表数据 ### 焦煤 | 时间 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 总消费（万吨） | 过剩量（万吨） | 库存（万吨） | 产量同比 | 消费同比 | |-------------|-------------|-------------|-------------|----------------|----------------|--------------|----------|----------| | 2026/1 | 3995 | 1176 | 18 | 4823 | 330 | 4419 | 1.18% | -1.02% | | 2026/2 | 3536 | 807 | 13 | 4415 | -85 | 4334 | -2.37% | -5.97% | | 2026/3 | 4194 | 1242 | 8 | 5012 | 416 | 4750 | 0.79% | 0.92% | | 2026/4 | 3876 | 1130 | 1 | 4950 | 55 | 4805 | -1.28% | -2.75% | | 2026/5 | 3816 | 1071 | 6 | 5098 | -217 | 4588 | -6.26% | 0.61% | | 2026/6 | 3449 | 1218 | 6 | 4962 | -301 | 4287 | -13.07% | -0.46% | | 2026/7 | 3725 | 1030 | 10 | 4982 | -237 | 4050 | -5.46% | -0.86% | | 2026/8 | 3889 | 1113 | 6 | 5117 | -121 | 3929 | -1.00% | 3.40% | | 2026/9 | 4121 | 1179 | 6 | 5064 | 230 | 4159 | 1.00% | 2.24% | | 2026/10 | 4077 | 925 | 6 | 5130 | -134 | 4025 | 1.64% | 4.43% | | 2026/11 | 4250 | 1106 | 6 | 4986 | 363 | 4388 | 2.01% | 3.47% | | 2026/12 | 4184 | 998 | 6 | 5086 | 90 | 4478 | 1.99% | 6.62% | ### 焦炭 | 时间 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 总消费（万吨） | 过剩量（万吨） | 库存（万吨） | 产量同比 | 消费同比 | |-------------|-------------|-------------|-------------|----------------|----------------|--------------|----------|----------| | 2026/1 | 4337 | 14 | 84 | 3858 | 409 | 3015 | 5.01% | -1.77% | | 2026/2 | 3918 | 0 | 59 | 3532 | 327 | 3341 | -3.50% | -1.47% | | 2026/3 | 4276 | 3 | 52 | 4008 | 218 | 3560 | 3.56% | 3.60% | | 2026/4 | 4153 | 2 | 76 | 3999 | 80 | 3640 | -0.17% | -1.25% | | 2026/5 | 4273 | 1 | 53 | 4190 | 30 | 3671 | 0.81% | 2.93% | | 2026/6 | 4204 | 1 | 60 | 4017 | 128 | 3799 | 0.82% | 0.25% | | 2026/7 | 4153 | 3 | 60 | 4096 | 0 | 3799 | -0.78% | -0.07% | | 2026/8 | 4226 | 3 | 60 | 4114 | 55 | 3854 | -0.80% | 3.16% | | 2026/9 | 4222 | 3 | 60 | 3973 | 192 | 4045 | -0.81% | 3.19% | | 2026/10 | 4277 | 3 | 60 | 4137 | 83 | 4128 | 2.08% | 8.58% | | 2026/11 | 4157 | 3 | 60 | 3926 | 174 | 4302 | -0.31% | 4.11% | | 2026/12 | 4240 | 3 | 60 | 3947 | 236 | 4538 | -0.80% | 6.07% | --- ## 总结 - **供应端**：煤矿复产缓慢，蒙煤通关恢复但成交冷清，供应预期边际宽松。 - **需求端**：铁水产量回落，钢厂盈利差，焦炭需求疲软。 - **价格走势**：焦煤现货价格结构性下跌，焦炭开启第二轮提降，市场看降预期强。 - **库存变化**：上游矿端库存压力不大，下游焦钢企库存压力显现，港口库存维持去库但速度放缓。 - **基差与月差**：焦煤基差走强，焦炭基差震荡走强，9-1月差走强。 - **利润空间**：焦炭仍有盈利空间，但存在继续提降预期；焦煤成本支撑转弱，煤价回落可能带来补库。 整体来看，焦煤与焦炭市场短期内维持**区间震荡**，供应端边际宽松，需求端承压，需关注后续复产节奏及钢厂采购意愿变化。