20260728-紫金天风-双焦周报_供应预期边际宽松_32页_12mb

供应预期边际宽松：焦煤与焦炭市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月28日焦煤与焦炭市场的供需状况、价格走势、库存变化及未来预期，整体判断为供应预期边际宽松，市场呈现区间震荡运行态势。重点包括现货市场、供应端、需求端、库存变化、基差与月差、利润空间以及平衡表数据等。

主要观点

焦煤市场

• 核心观点：中性
  • 现货市场看降预期强，下游采购积极性较弱，但供应端仍偏紧，煤价下跌空间有限。
  • 供应端：煤矿产能利用率小幅回升至69.35%，复产仍偏慢，山西经济会议提出有序推动复产，后续需持续关注。
  • 蒙煤：通关恢复，但整体成交冷清，蒙5#原煤成交回落至1170元/吨，蒙煤仓单成本为1340元/吨。
  • 需求端：焦钢企按需采购，焦企原料煤库存中等，对高价接受度低，后续煤价回落可能带来补库。
  • 库存：上游矿端出货放缓，但无库存压力；下游焦钢企按需采购，蒙煤去库速度放缓。
  • 基差：盘面震荡回落，基差走强，09盘面深度贴水。
  • 价差：山西中硫主焦与蒙5#精煤价差、低硫与高硫价差均存在波动，反映市场结构性变化。

焦炭市场

• 核心观点：中性
  • 焦炭市场开启第二轮提降，市场预期3-4轮降价，焦企利润空间尚存。
  • 现货价格：山西准一级干熄焦报价1905-1915元/吨，日照港报价1870元/吨，周环比下跌50元/吨。
  • 供应端：焦企开工稳定偏高，独立焦企产能利用率74.63%，但出货不佳，部分库存压力显现。
  • 需求端：钢厂铁水产量回落，高炉开工率下降，盈利较差，对焦炭采购意愿偏弱。
  • 库存：焦钢企库存压力较大，港口库存维持去库但速度放缓。
  • 基差：焦炭基差走强，9-1月差震荡走强。

关键信息汇总

供应端

• 煤矿产能利用率：整体回升至69.35%，山西产能利用率周环比+0.68%至63.14%。
• 蒙煤通关：甘其毛都口岸日均通关1100车/天，但成交冷清，报价坚挺。
• 产量：山西产量小幅回升，但整体仍维持在中性水平。

需求端

• 铁水产量：247家钢厂日均产量237.7万吨，周环比-1.5万吨，持续回落。
• 焦钢企采购：以刚需为主，焦企出货压力较大，部分库存压力显现。
• 钢厂盈利：较差，影响对焦炭的采购意愿。

库存情况

• 上游矿端：出货放缓，但无库存压力。
• 下游焦钢企：库存压力显现，控量补库为主。
• 港口库存：整体去库，但速度放缓，日照港、青岛港、天津港库存均呈现季节性波动。

基差与月差

• 焦煤基差：盘面震荡回落，基差走强，09盘面深度贴水。
• 焦炭基差：基差走强，9-1月差震荡走强。

价格走势

• 焦煤现货：结构性紧缺，整体下跌幅度不大，不同煤种跌幅在30-100元/吨。
• 焦炭现货：开启第二轮提降，预计明日落地，市场存在3-4轮降价预期。

利润空间

• 焦炭利润：焦企仍有约30-50元/吨盈利空间，但存在继续提降预期。
• 煤价：焦煤成本支撑转弱，预计煤价回落可能带来补库。

平衡表数据

焦煤

焦炭

总结

• 供应端：煤矿复产缓慢，蒙煤通关恢复但成交冷清，供应预期边际宽松。
• 需求端：铁水产量回落，钢厂盈利差，焦炭需求疲软。
• 价格走势：焦煤现货价格结构性下跌，焦炭开启第二轮提降，市场看降预期强。
• 库存变化：上游矿端库存压力不大，下游焦钢企库存压力显现，港口库存维持去库但速度放缓。
• 基差与月差：焦煤基差走强，焦炭基差震荡走强，9-1月差走强。
• 利润空间：焦炭仍有盈利空间，但存在继续提降预期；焦煤成本支撑转弱，煤价回落可能带来补库。

整体来看，焦煤与焦炭市场短期内维持区间震荡，供应端边际宽松，需求端承压，需关注后续复产节奏及钢厂采购意愿变化。