20240424-国投证券-标榜股份-301181.SZ-2024Q1盈利能力环比改善_新能源+出海是核心成长逻辑_4页_899kb

标榜股份公司快报（2024Q1）

核心要点

• 盈利能力环比改善：尽管一季度营收同比下滑102%，但归母净利润同比大幅增长495%，主要得益于环比毛利率提升36.9个百分点以及非经常性收益（如政府补助、投资收益）。
• 主业承压，期间费用率降低：研发费用增加，但期间费用率同比下降，主要是扣非净利润降幅较大（-43.8%），剔除了非经常性损益影响后，基本面承压。
• 新能源和出海是核心增长动力：未来增长逻辑围绕尼龙管路在新能源车热管理系统中的应用、与新能源车企的合作深化、国际业务拓展以及零部件自制能力提升。
• 维持“买入”评级：国投证券维持公司“买入-A”评级，预计2024-2026年归母净利润将实现增长，对应2024年目标PE20倍，目标价306元。

简要分析

标榜股份2024年第一季度面临营收压力，但利润端显著改善，印证了核心业务毛利率的修复。基本面承压的同时，公司在手订单结构提升，客户结构优化，并积极布局海外，为未来持续增长奠定基础。公司被机构认为是新能源和海外业务增长的受益标的。投资评级维持“买入”，目标价具有上行空间。