20260508-安粮期货-豆油期货月度研究报告（202605）_地缘风险与基本面压力并存_中期震荡运行为主_5页_786kb

报告摘要

本报告由安粮期货投资咨询部发布，聚焦于豆油期货市场的分析，重点涵盖进口成本端、国内基本面、期现结构等方面。报告指出，当前豆油市场处于地缘风险与基本面压力并存的状态，中期预计震荡运行为主，投资者需注重风险防控。

宏观影响：持续关注宏观因素对油脂油料市场的影响。
进口成本端：南美大豆正处于装运、出口季，北美大豆进入种植生长季。预计巴西大豆供应充足，产量可能创新高，市场对美豆出口前景仍持乐观态度。
国内基本面：
- 大豆到港量：2026年5月大豆到港量显著回暖，环比增加25.37%，较去年同期增加2.05%。
- 压榨利润：进口大豆的盘面榨利和现货榨利整体处于历史中低位，尤其是巴西和阿根廷的榨利水平较低。
- 库存情况：豆油库存仍处于去库周期，截至2026年第18周，库存量为87.86万吨，环比下降4.71%。
期现结构：
- 基差：截至5月6日，国内一级豆油主力基差均值为293元/吨，较上月同期和上年同期均有所下降。
- 近远月结构：豆油近远月价差结构维持平缓的BACK结构，即近月合约升水于远月合约。

5月到港量：2026年5月大豆到港量为1028.8万吨，环比增加25.37%，同比增加2.05%。
1-5月累计到港量：预估为3832万吨，较去年同期增加241.3万吨。
库存数据：
- 截至2026年第18周，豆油库存量为87.86万吨，环比下降4.71%。
- 合同量为127.03万吨，环比增加3.90%。
- 库存数据中包含13万吨的国储豆油。
库存周期：豆油去库周期仍未结束，需关注后续库存变化。