20211227-国元期货-化工策略年报_在持续扩产的背景下2022年聚烯烃或将走出先扬后抑的局面_27页_2mb

化工策略年报总结

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，主要分析2022年聚烯烃市场的发展趋势、供需格局及投资建议。报告指出，在持续扩产的背景下，2022年聚烯烃市场或将呈现“先扬后抑”的走势，整体表现上半年优于下半年，投资者需保持谨慎。

主要观点

1. 市场走势预测

• 2022年聚烯烃市场走势：预计全年市场将呈现“先扬后抑”趋势，上半年表现优于下半年。
• 库存压力：随着国内新增装置的释放，下半年库存压力将逐渐显现。
• 成本端影响：成本驱动较2021年有所减弱，但仍是重要影响因素。
• 需求端支撑：包装膜和白色家电仍是市场的主要增长点，但家电出口在上半年可能优于下半年。

2. 宏观经济与上游分析

• 全球经济不确定性：2022年全球经济恢复仍面临较大不确定性，中美经济分化明显。
• 油价走势：2022年油价或较2021年疲弱，短期内受奥密克戎疫情影响，中长期则受美联储加息、地缘政治等因素影响。
• 煤炭市场：2022年动力煤价格预计呈现“前跌后微升”走势，中长期合同机制的完善将有助于稳定供应。

3. 供需格局分析

• 供应端压力：2022年聚烯烃供应端压力持续增长，新增装置将释放大量产能。
• 进口量变化：2021年塑料和PP进口量同比下滑，2022年进口量预计受国内外盘价差影响，存在波动可能。
• 下游需求：包装膜需求持续增长，主要受益于电商和外卖行业的快速发展；家电出口则受疫情和经济恢复情况影响较大。

4. 煤化工发展趋势

• 政策导向：碳达峰、碳中和政策推动煤化工产业向高端化、多元化、低碳化发展。
• 技术进步：煤气化技术优化，新型煤化工项目快速延伸，促进煤炭向化工品的转化。
• 发展潜力：煤化工产业仍有较大发展空间，尤其在替代进口、提升附加值方面。

关键信息

成本端

• 油价和煤炭价格仍是聚烯烃成本的重要驱动因素。
• 2022年油价预计较2021年略显疲弱，但影响仍不可忽视。
• 煤炭中长期合同机制将有助于稳定供应，动力煤全年走势预计“前跌后微升”。

供应端

• 2021年聚乙烯新增产能430万吨，聚丙烯新增产能326万吨。
• 2022年预计新增产能分别为405万吨（塑料）和470万吨（PP），产能增速分别为14.31%和14.36%。
• 新增装置投产存在不确定性，实际产能释放可能少于预期。

需求端

• 包装膜需求增长显著，受电商和外卖行业发展推动。
• 家电出口在2021年表现强劲，但2022年可能受疫情和经济恢复影响，出现阶段性下滑。
• 海运费用高企对出口形成压力，预计2022年末出口或有下滑趋势。

风险提示

• 成本端波动可能对价格产生较大影响。
• 需求端恢复不及预期可能导致市场走弱。

投资建议

• 市场或呈现“先扬后抑”走势，投资者应谨慎操作。
• 关注成本端变化，尤其是油价和煤炭价格的波动。
• 留意需求端的恢复情况，尤其是包装膜和家电出口的走势。
• 注意进口量与内外盘价差对国内市场的影响。

附图说明

• 图表1-2：展示2021年塑料和PP连续合约价格走势。
• 图表3-4：反映2020年国内PE和PP工艺占比。
• 图表5-6：展示布伦特原油和动力煤价格走势。
• 图表7-8：PE和PP成本结构分析。
• 图表9-10：聚烯烃石化和港口库存变化。
• 图表11-12：塑料和PP装置开工率。
• 图表13-14：PE和PP进口量变化。
• 图表15-16：2021-2022年国内聚乙烯和聚丙烯新增装置。
• 图表17-18：2012-2021年塑料和PP产能及增速。
• 图表19-20：塑料和PP下游开工率。
• 图表21-22：2019-2021年塑料制品和家电出口数据。
• 图表23：2019-2021年塑料制品产量变化。

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重要声明

本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。