> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工研究团队总结 ## 核心内容 本报告主要分析2026年一季度聚烯烃（L、PP）市场走势及基本面变化，重点探讨成本端、供应端、需求端对价格的影响，并对后市进行展望。同时，报告也涉及原油、燃料油、PTA、MEG、尿素、工业硅、纸浆、玻璃纯碱等能源化工相关品种的市场动态与研究团队信息。 ## 主要观点 ### 1. 原油市场动态 - 美伊谈判反复，地缘冲突导致原油供应紧张，油价维持高位。 - 霍尔木兹海峡原油装船量较战前减少1500万桶/日，供需缺口支撑油价。 - 国际原油价格预计在二季度维持在100美元/桶附近。 ### 2. 聚烯烃市场表现 - 聚烯烃行情由单一成本支撑转变为“成本抬升”与“供应实质性收缩”并行的双重逻辑。 - 供应端持续收紧，PP与PE检修损失量达阶段性峰值，行业开工率降至2024年4月以来新低。 - 现货市场先涨后跌，LLDPE、LDPE、HDPE、PP价格不同程度上涨，但需求疲软压制价格上行空间。 ### 3. 成本端分析 - 煤价上涨，煤制PP与PE利润显著提升，煤制成本优势凸显。 - 油制路线利润承压，PP毛利亏损收窄，PE毛利仍为负值。 - 丙烷价格受原油及地缘冲突影响走高，但纸货价格看跌，预计若冲突缓解将迅速回落。 ### 4. 供应端展望 - 2026年国内聚乙烯计划新增产能603万吨，主要集中在下半年释放。 - 聚丙烯新增产能约560万吨，整体扩能规模增加，但PDH装置投产或有延迟。 - 国内PP已转为净出口格局，PE进口货源缩量，出口表现强劲。 ### 5. 需求端表现 - PE下游开工承压，农膜、包装、注塑等需求疲软，整体开工低于去年同期。 - PP需求呈现旺季不旺、结构分化格局，刚需偏弱，部分行业主动降负。 - 白电内销排产整体承压，出口冷暖不一，空调、洗衣机排产下滑，冰箱排产回升。 ### 6. 后市展望 - 聚烯烃价格短期具备较强韧性，但随着检修损失量拐点到来及二季度需求淡季，价格上行动能将逐步衰减。 - 整体行情预计呈现“先扬后抑”格局，中后期或承压回落。 ## 关键信息 ### 供应端 - 4月PP产能利用率降至63.75%，PE产能利用率下降至69.66%。 - PP检修损失量达122.79万吨，PE检修损失量达76.91万吨，均创历史新高。 - 2026年PP新增产能集中在下半年，预计新增产能560万吨；PE新增产能603万吨，主要集中在下半年释放。 ### 成本端 - 煤价高位运行，煤制PP与PE利润显著提升。 - 油制PP毛利亏损收窄至-170.15元/吨，油制PE毛利仍为负值。 - 丙烷价格创2023年2月以来新高，但纸货价格看跌。 ### 需求端 - PE下游开工普遍下滑，农膜、包装、注塑等需求疲软。 - PP下游补库谨慎，多数行业开工低于去年同期。 - 白电内销排产整体承压，出口冷暖不一，空调、洗衣机排产下滑，冰箱排产回升。 ### 市场动态 - 3月聚乙烯进口量环比微增，聚丙烯进口量大幅增长。 - 3月聚乙烯出口量环比增长87.39%，聚丙烯出口量环比增长16.13万吨。 - 4月进口预计环比下滑，出口有望继续增长。 ## 风险提示 - 地缘政治冲突升级 - 供应链扰动 ## 研究团队信息 | 研究员 | 负责品种 | 联系方式 | 期货从业资格号 | |--------|----------|----------|----------------| | 彭婧霖 | 聚烯烃 | 021-60635740 | F3075681 | | 李捷 | 原油燃料油 | 021-60635738 | F3031215 | | 任俊弛 | PTA、MEG | 021-60635737 | F3037892 | | 彭浩洲 | 尿素、工业硅 | 028-86630631 | F3065843 | | 刘悠然 | 纸浆 | 021-60635570 | F03094925 | | 冯泽仁 | 玻璃纯碱 | 021-60635727 | F03134307 | ## 操作建议 - 短期聚烯烃价格具备较强韧性，建议关注成本支撑及供应收缩逻辑。 - 中后期价格或承压回落，需警惕需求走弱及供应边际缓解对行情的影响。