20180826-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_中高评级多数下行_8页_913kb

报告摘要

产业债行业利差动态跟踪总结（2018-08-26）

核心内容

本报告分析了2018年8月24日产业债行业利差的变化情况，重点对比了8月17日的数据，揭示了不同行业在不同信用评级下的利差变动趋势。整体来看，8月24日产业债行业利差为102.86bp，较8月17日下行1.34bp。不同行业的利差表现差异较大，部分行业利差显著上升或下降。

主要观点

行业整体表现

整体行业利差：8月24日为102.86bp，较8月17日下行1.34bp。
利差最高行业：轻工制造、纺织服装、电子、医药生物的行业利差分别为238.44bp、237.64bp、231.32bp、180.48bp。

上游行业分析

采掘行业：整体利差为90.85bp，较8月17日下行2.13bp。
- AAA评级：利差53.86bp，下行2.67bp。
- AA+评级：利差201.16bp，下行2.00bp。
- AA评级：利差407.43bp，上行7.47bp。

中游行业分析

钢铁行业：整体利差为49.07bp，较8月17日上行0.26bp。
- AAA评级：利差45.05bp，上行4.23bp。
- AA+评级：利差59.92bp，下行9.65bp。

下游行业分析

房地产行业：整体利差为142.98bp，较8月17日下行0.25bp。
- AAA评级：利差78.33bp，上行0.04bp。
- AA+评级：利差223.53bp，下行1.92bp。
- AA评级：利差223.16bp，上行1.95bp。

服务行业分析

公用事业行业：整体利差为32.62bp，较8月17日下行0.56bp。
- AAA评级：利差1.97bp，下行0.03bp。
- AA+评级：利差112.65bp，下行4.38bp。
- AA评级：利差165.61bp，上行0.59bp。

关键信息

行业利差变动趋势

中高评级下行：多数行业在中高评级（AA+、AA）下利差下行，而低评级（AA）利差上行。
行业差异明显：不同行业的利差变动幅度不一，如采掘、钢铁、房地产等行业的变动较为显著。

数据来源

数据来源于Wind及天风证券研究所。
本报告为天风证券研究团队发布，分析师包括孙彬彬、高志刚、于瑶。

风险提示

报告提示了经济失速下行和信用风险等潜在风险。

附表概览

行业	行业利差（BP）	AAA（BP）	AA+（BP）	AA（BP）	变动（BP）	AAA变动（BP）	AA+变动（BP）	AA变动（BP）
采掘	90.85	53.86	201.16	407.43	-2.13	-2.67	-2.00	7.47
传媒	73.34	21.21	91.96	#N/A	2.54	-0.89	3.77	#N/A
电气设备	122.30	12.22	71.36	164.68	-2.73	0.22	-12.29	0.50
电子	231.32	80.29	#N/A	#N/A	-7.30	-5.08	#N/A	#N/A
房地产	142.98	78.33	223.53	223.16	-0.25	0.04	-1.92	1.95
纺织服装	237.64	#N/A	304.79	86.56	5.34	#N/A	0.42	-1.62
非银金融	53.69	19.41	124.72	134.30	-2.78	-0.81	-5.09	-2.93
钢铁	49.07	45.05	59.92	#N/A	0.26	4.23	-9.65	#N/A
公用事业	32.62	1.97	112.65	165.61	-0.56	-0.03	-4.38	0.59
国防军工	53.18	12.67	#N/A	255.75	-0.14	-1.52	#N/A	6.73
化工	170.75	27.10	170.52	297.44	-1.66	-0.02	-3.00	2.57
机械设备	50.26	16.48	145.09	15.22	-2.01	-1.84	-9.48	-0.76
计算机	125.93	126.74	#N/A	123.08	6.36	9.03	#N/A	-2.05
家用电器	145.00	67.16	130.63	265.93	-3.19	-3.16	-6.62	7.04
建筑材料	131.76	24.18	192.77	140.58	4.92	0.59	-6.22	30.76
建筑装饰	124.88	25.20	177.32	259.55	-6.01	-1.87	-5.04	2.82
交通运输	60.44	11.80	151.83	165.07	0.44	0.44	2.07	2.33
农林牧渔	125.65	61.59	179.23	93.04	24.72	-4.06	38.59	0.97
汽车	62.17	14.38	182.58	178.93	-4.25	0.69	-5.93	4.14
轻工制造	238.44	332.21	357.79	158.30	-3.12	-1.83	-2.88	-3.94
商业贸易	166.84	136.60	152.84	247.31	-1.78	-1.71	0.87	0.52
食品饮料	110.17	33.08	47.46	362.87	3.78	-3.30	-2.94	28.48
通信	169.09	6.42	198.67	#N/A	3.01	-4.21	6.67	#N/A
休闲服务	58.47	18.55	56.46	99.53	3.98	3.68	15.97	-0.58
医药生物	180.48	215.06	169.09	163.47	0.47	7.23	-3.60	0.52
有色金属	111.36	48.33	201.23	68.22	-6.51	-1.91	-9.67	-6.95
综合	94.97	36.04	187.89	147.23	-3.10	-2.30	-5.50	5.70
其他	65.50	23.88	105.87	79.99	-2.07	0.57	-5.37	-0.63
合计	102.86	43.16	166.67	196.08	-1.34	-0.51	-2.85	3.93

总结

本报告揭示了2018年8月24日产业债行业利差的变动情况，重点分析了上游、中游、下游及服务行业的利差趋势。整体行业利差小幅下行，部分行业如轻工制造、纺织服装、电子等利差较高。采掘、钢铁、房地产等行业在不同评级下表现出明显的利差变动，其中采掘行业中高评级利差下行，低评级利差上行。公用事业行业整体利差下行，但AA评级利差上行。报告还提供了详细的附表，展示了各行业在不同信用评级下的利差及变动情况。

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