20171224-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_行业利差多数上行_8页_530kb

行业利差多数上行总结

核心内容

2017年12月22日，产业债整体行业利差为63.14bp，较12月15日上行0.38bp。整体来看，多数行业利差呈上行趋势，部分行业则出现涨跌互现的情况。本报告对上游、中游、下游和服务行业的利差变化进行了详细分析。

主要观点

1. 行业整体利差

• 整体行业利差为63.14bp，较前一周上行0.38bp。
• 化工、房地产、轻工制造、纺织服装的行业利差较高，分别为141.02bp、120.78bp、106.56bp、104.29bp。

2. 上游行业利差

• 采掘类：行业利差为91.33bp，较前一周下行1.85bp。
  • AAA评级利差下行1.02bp至42.64bp。
  • AA+评级利差下行4.89bp至144.86bp。
  • AA评级利差上行4.65bp至501.16bp。
• 其他上游行业（如机械设备、建筑装饰等）利差变化较小，整体呈现分化趋势。

3. 中游行业利差

• 钢铁类：行业利差为60.30bp，较前一周上行3.72bp。
  • AAA评级利差上行3.70bp至51.29bp。
  • AA+评级利差上行4.88bp至157.28bp。
  • AA评级利差上行0.72bp至39.49bp。
• 中游行业整体利差上行，显示市场对钢铁行业信用风险的担忧有所上升。

4. 下游行业利差

• 房地产类：行业利差为120.78bp，较前一周上行0.16bp。
  • AAA评级利差上行0.26bp至111.22bp。
  • AA+评级利差下行1.99bp至142.17bp。
  • AA评级利差上行1.25bp至118.90bp。
• 房地产行业利差呈现分化，AA+评级利差略有下降，而其他评级利差有所上升。

5. 服务行业利差

• 公用事业类：行业利差为23.89bp，较前一周上行0.86bp。
  • AAA评级利差上行1.00bp至1.73bp。
  • AA+评级利差下行0.08bp至41.49bp。
  • AA评级利差上行1.38bp至102.78bp。
• 公用事业行业利差变化较小，但AA评级利差明显上升。

关键信息

行业利差变化趋势

• 多数行业利差上行：包括化工、钢铁、房地产、公用事业、交通运输等。
• 部分行业利差下行：如采掘类的AA+评级、房地产类的AA+评级等。
• 行业利差分化：不同评级之间的利差变化趋势不一致，显示市场对不同信用等级的债券定价存在差异。

分行业利差数据

风险提示

• 经济失速下行：可能引发信用风险上升。
• 行业利差分化：显示市场对不同行业和信用等级的债券风险偏好存在差异。

附注信息

• 分析师：孙彬彬、高志刚、于瑶
• 报告日期：2017年12月24日
• 相关报告：
  1. 《固定收益：明年M2有何变数？-利率专题研究》2017-12-21
  2. 《固定收益：自信带来了什么？-中央经济工作会议点评》2017-12-21
  3. 《固定收益：性价比不高-蒙电转债申购分析》2017-12-20

其他信息

• 关注方式：可通过扫描二维码关注天风证券研究所官方微信。
• 资料来源：WIND，天风证券研究所
• 报告性质：为天风证券内部研究报告，仅供客户参考，不构成投资建议。

总结

本报告总结了2017年12月22日产业债行业利差的总体趋势及各行业具体变化情况。多数行业利差呈上行趋势，显示市场对信用风险的担忧有所上升，尤其在钢铁、房地产、化工等行业内表现明显。采掘类行业利差下行，但不同评级间存在显著分化。报告还提示了经济下行可能带来的信用风险，建议投资者关注市场动态及行业基本面变化。