20250611-浙商证券-徐工机械-000425.SZ-徐工机械点评报告_与必和必拓签署矿业设备全球战略合作_迈向全球工程机械龙头_4页_457kb

报告摘要

徐工机械公司点评摘要

- **核心事件**  
  - 徐工集团与必和必拓签署全球战略合作协议，共同推进绿色智慧矿山领域合作，包括设备联合研发、全生命周期管理及本地化服务。  
  - 加速从产品输出向技术标准输出、服务方案输出转型。

---

### 公司业绩  
- **2025年Q1**  
  - 营收268亿元，+11%；净利润202亿元，+26%；扣非净利润201亿元，+37%；经营现金流净额+257%至83亿元。  
  - 截至5月31日，累计回购股份269亿股（占股本26%），总额27亿元。  

- **分红与股东回报**  
  - 2024年预计分红208亿元，新增股份回购计划18-36亿元（截至5月累计回购27亿元）。

---

### 核心逻辑  
1. **行业趋势**：工程机械行业复苏，1-5月挖掘机销量内销增长26%，出口增长8%；CMI指数处于中性区间，需求稳定。  
2. **公司改革**：  
   - 混改成效显著，2024年融资租赁义务余额较2023年降98%。  
   - 矿机竞争力提升，连续六年全球露天矿机五强（2024年第四），计划82亿元收购徐工重型51%股权，补齐宽体自卸车短板。  
3. **战略定位**：力争三年内成为全球工程机械前三企业。

---

### 盈利预测  
- **收入端**（2025-2027）：1050→1282→1542亿元，CAGR 22%；  
- **净利润端**：78→98→119亿元，CAGR 25%；  
- **估值**：PE从2025年12倍降至2027年8倍，维持“买入”评级。

---

### 风险提示  
- 基建、地产、矿业投资不及预期。  
- 出口依赖风险；应收账款风险增加。

展开完整摘要