20181118-国金证券-交通运输产业行业周报研究_航空基本面向上拐点出现_上海自贸区_或迎主题催化_21页_1mb

交通运输产业行业研究总结

核心内容

交通运输行业整体呈现积极态势，各子板块在上周均实现上涨，其中公交、高速公路、物流、港口、航空等涨幅显著。航空板块在淡季仍保持稳健增长，主要受益于燃油附加费上调、供需基本面良好及黄金航线提价等多重因素。油价下跌为航空带来利好，预计航空基本面向上拐点出现。快递行业在“双十一”期间业务量同比增长28%，行业集中度持续提升，预计未来分化加剧。上海自贸区及进口博览会等事件性因素推动本地物流及贸易相关股票具备交易性机会。海南板块因政策利好，成为区域性主题投资机会。此外，公路、港口等板块也表现不俗，部分企业因资产处置或业务拓展带来收益增长。

主要观点

• 航空板块：淡季中仍保持收益稳健增长，油价下跌缓解了行业利空担忧，基本面出现向好拐点。
• 快递行业：业务量增速放缓，但头部企业仍领先行业，预计未来分化加剧，建议关注龙头企业。
• 上海自贸区：作为新一轮改革开放的重点，相关概念股具备交易性机会，推荐上海机场。
• 海南板块：政策支持下，海南交运龙头公司有望受益，建议关注海峡股份、海南高速等。
• 油价与汇率：油价下跌、汇率企稳为航空带来利好，预计航空运输毛利将继续改善。
• 事件性投资：进口博览会、设立科创板等事件性因素推动上海本地股及长三角一体化相关标的。
• 公路与港口：公路资产处置收益有望在年底确认，港口业务保持增长，部分企业受益于政策与基建。

关键信息

航空

• 10月三大航收益增长2%-3%，客座率保持稳定。
• 布伦特原油期货价格下跌10.1%，国际油价冲高风险下降。
• 三大航运输毛利率因高油价有所下降，但行业基本面依旧良好。
• 推荐中国国航、春秋航空、南方航空。

快递

• 双十一物流订单同比增长28%，预计2019年包裹量增长20%。
• 行业集中度指数CR8为81.3%，市场份额向龙头集中。
• 韵达、申通、圆通、顺丰等公司业务增速领先。
• 预计明年快递公司分化加剧，二三线公司可能因竞争退网。

上海自贸区

• 作为深化改革开放的重要载体，相关标的具备交易性机会。
• 推荐上海机场，受益于自贸区政策及国际化发展。

海南板块

• 中央支持海南建设全岛自由贸易试验区，有望推动交运龙头公司受益。
• 推荐海峡股份、海南高速等具备海南市场份额优势的公司。

公路

• 深高速完成公路回购，预计确认资产处置收益约15.2亿元。
• 公路旅客周转量同比下滑，但货物周转量增长。

港口

• 沿海主要港口货物吞吐量同比增长6.08%，外贸吞吐量增长2.56%。

风险提示

• 高铁分流超预期。
• 政策实施不达预期。
• 快递行业价格战。
• 极端事件发生。

投资建议

• 重点推荐公司：上海机场、中国国航、春秋航空、南方航空、深高速。
• 交易性机会：上海本地物流与贸易相关标的，海南区域主题投资机会。
• 关注行业趋势：航空、快递、物流等子行业在政策与市场因素推动下，未来增长潜力较大。

数据概览

重点公司估值表

主要风险提示

• 高铁分流超预期：可能削弱航空客运需求。
• 政策不达预期：如航空时刻总量控制提前放松。
• 快递价格战：对行业盈利构成打击。
• 极端事件：如油价持续攀升、集运大船交付高峰等。

行业趋势与事件影响

• 事件性催化：首届进口博览会及科创板设立推动上海本地物流与贸易相关标的。
• 海南政策支持：建设自由贸易试验区及自由贸易港，为海南交运龙头带来机遇。
• 油价下跌：缓解航空板块利空担忧，行业基本面改善。
• 行业分化：快递行业预计明年进一步分化，头部企业更具竞争力。

未来展望

• 航空：基本面向好，有望持续增长。
• 快递：行业集中度提升，头部企业优势明显。
• 自贸区与海南：政策利好，具备长期投资价值。
• 物流与航运：受益于智能化与政策推动，发展前景广阔。