20141029-兴业证券-交通运输_厦门_福建_自贸区主题策略-开放厦门_建设海西_繁荣福建_20页_1mb

厦门（福建）自贸区主题策略总结

核心内容

本报告分析了厦门（福建）自贸区的建设背景、战略意义及对交通运输行业的影响，重点推荐了与自贸区建设直接相关的五家上市公司：厦门空港、厦门港务H、建发股份、象屿股份、福建高速。报告指出，自贸区的建设将推动区域经济一体化，促进两岸贸易往来，带动交通运输行业的增长，尤其是航空、港口和高速公路等领域。

主要观点

• 国家战略背景：开放厦门、建设海西经济区是国家战略，旨在连接两岸及促进区域经济发展。海西经济区北接长三角，南濒珠三角，处于两岸经济文化交流的前沿，具有重要的战略意义。

• 自贸区定位：厦门自贸区以对台贸易为核心，将依托“六区一港”的海关特殊监管区域，开展港口、物流、加工、金融等业务，成为两岸贸易自由化的桥头堡。

• 交运先行：自贸区建设将带动交通运输基础设施的完善，包括港口、机场、高速公路等，为区域经济发展提供有力支撑。

• 受益公司分析：

  • 厦门空港：受益于海西经济区建设及新机场的推进，未来吞吐能力有望提升，盈利增长空间较大。
  • 厦门港务：作为海西集装箱枢纽，受益于自贸区政策，未来业绩有望加速增长。
  • 建发股份：福建省最大国企，具有地产与供应链双轮驱动模式，受益于自贸区带来的物流和贸易需求。
  • 象屿股份：最纯正的厦门自贸区概念股，依托象屿保税区发展，业务涵盖大宗商品采购、物流配套等，未来盈利能力有望提升。
  • 福建高速：连接厦门与福州，受益于自贸区带来的区域经济活跃，车流量有望增长，公司分红率稳定。

关键信息

重点公司及评级

厦门自贸区发展路径

1. 第一步：申请象屿保税区或海沧保税港区。
2. 第二步：向全岛放开自贸区政策。
3. 第三步：推进厦金自贸区建设。

厦门空港发展现状

• 现有高崎机场吞吐量位居全国第10位，设计年旅客吞吐量1200万人次，目前产能利用率约95%。
• 厦门新机场选址翔安大澄岛，预计2015年动工，2020年建成，将成为国际航运枢纽港。
• 高崎机场未来可能关闭或缩小规模，新机场将承担主要客运与货运功能。

厦门港务发展现状

• 厦门港是东南沿海重要集装箱港口，吞吐量位居全国第八。
• 通过资产整合，外贸集装箱码头经营主体减少，费率有望提升，盈利弹性较大。
• 公司主要业务包括内贸集装箱装卸、散杂货装卸、商品贸易、物流服务等。

建发股份发展现状

• 公司以供应链运营和房地产开发为主业，业务覆盖全国多个城市。
• 地产板块占公司收入的12%，但毛利占比达55%，盈利能力较强。
• 公司在省内有大量土地储备，将显著受益于自贸区建设。

象屿股份发展现状

• 象屿集团是象屿股份的母公司，负责保税区开发及相关服务。
• 公司在全国多个港口城市设有分公司，形成全国物流网络。
• 通过定向增发进军农产品供应链领域，未来盈利能力有望大幅提升。

福建高速发展现状

• 公司主营高速公路通行费收入，占总收入99%。
• 拥有福泉、泉厦、罗宁三条核心高速，未来车流量有望增长。
• 公司盈利稳定，分红率高，预计未来几年EPS将保持增长趋势。

风险提示

• 扶持政策不及预期；
• 经济下滑可能影响相关公司业绩。

投资建议

报告建议投资者关注厦门（福建）自贸区带来的交通基础设施发展机会，重点关注上述五家受益公司。其中，厦门港务H、建发股份、象屿股份、福建高速被推荐为买入或增持标的，厦门空港也被列为增持标的。这些公司将在自贸区政策推动下，迎来业绩增长与市场机会。

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