20131114-宏源证券-利率债日报_央行又停逆回购_加剧市场恐慌_11页_1mb

利率债日报总结（2013年11月14日）

核心内容概述

本报告聚焦于2013年11月14日中国利率债市场及宏观经济情况，主要涵盖宏观要闻、流动性观察、金融市场行情、债券市场动态等内容。整体市场情绪偏紧，资金面收紧导致利率债收益率上行，同时国际经济数据及政策变化对市场产生一定影响。

主要观点

1. 资金面收紧，市场情绪恶化

• 央行暂停逆回购：今日央行未进行逆回购操作，导致市场流动性进一步收紧。
• 资金回笼规模：本周资金净回笼150亿，叠加国库定存到期500亿，仅新招标300亿，共回笼资金350亿。
• 资金利率上行：R001上涨88.06BP至4.23%，R007上涨54.55BP至4.29%，R1M上涨28.86BP至5.61%。
• 市场预期混乱：频繁的重启暂停信号强化市场对资金面收紧的预期。

2. 利率债市场表现

• 长端收益率上行：受资金面恐慌影响，利率债长端收益率上行4BP，中短端上行2-3BP。
• 10年期国债与国开债：10年期国债突破4.5%，10年期国开债上行至5.6%。
• 50年期国债：中债银行间50年期国债收益率为4.92%，周五将发行50年期国债，或对超长期利率债定价产生影响。

3. 高频价格数据

• CPI数据：11月上旬统计局五十城市价格指数环比下跌0.15%，水产品、蛋类、水果为主要下跌类别，蔬菜价格小幅上涨0.03%。
• 油价调整：15日起汽油、柴油价格分别下调0.12、0.13元/升，CPI交通运输价格大概率继续下跌，非食品通胀压力减小。

4. 国际经济动态

• 欧元区经济放缓：欧元区三季度GDP初值环比增长0.1%，低于预期，经济复苏前景堪忧。
• 东南亚股市上涨：受美国或延迟退出QE的预期提振，主要股指集体上涨，印尼涨幅最大。

关键信息

宏观要闻

• 习近平讲话：强调全面深化改革对中国及世界发展的重要意义。
• 快递业务增长：前10个月规模以上快递服务业务量完成70.3亿件，同比增长61.3%。
• 矿产改革推进：国土资源部推动矿产勘查审批权下放至省，鼓励市场化改革。
• 煤炭价格上涨：环渤海动力煤价再涨9元/吨，创年内新高，主要受水电出力下降及供应渠道调整影响。

流动性观察

• 公开市场操作：今日逆回购到期160亿，本周累计净回笼150亿。
• 资金利率变化：银行间质押式回购价格持续上行，R001、R007、R1M分别上涨至4.23%、4.29%、5.61%。

市场行情

• 金融市场表现：人民币兑美元NDF上涨0.05%，美元指数下跌0.46%。
• A股资金流动：A股总计净流入8亿，其中主板净流出246亿，中小板净流入52亿，创业板净流入15亿。
• 风险指标：VIX指数下跌0.30%，标普500指数上涨1.16%。

债券市场动态

• 一级市场：本周新发行债券包括13附息国债24（50年期）、13附息国债20（续发7年期）等。
• 二级市场：利率债成交量总计400亿，长端收益率上行，市场情绪偏弱。
• 成交量分布：国债3年以下成交83.4亿，国开债3年以下成交84.2亿，非国开债3年以下成交50.7亿。

重要图表与数据

• 图2-1 & 图2-2：银行间质押式回购收盘价与成交量，显示资金面紧张。
• 图4-1 & 图4-2：利率债收益率变化及成交量分布，反映市场波动。
• 表3 & 表4：银行间及上交所质押式回购价格与成交量对比，提供更全面的资金市场数据。
• 表10 & 表11：利率债成交量和平均收盘YTM，以及利率债收益率与信用利差，为市场分析提供关键参考。

作者与来源

• 分析师：邓海清，宏源证券固定收益分析师，复旦大学金融学博士。
• 资料来源：WIND、宏源证券、CEIC、香港万得通讯社、新华社、上海证券报、外电等。

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