20131029-宏源证券-利率债日报_央行重启逆回购_但市场仍旧观望_11页_1mb

利率债日报总结

核心内容概览

2013年10月29日，央行重启逆回购操作，向市场注入130亿元流动性，为两周来首次。尽管市场对流动性仍保持观望态度，但央行此举表明其对货币市场动态的关注，且未释放大量流动性，反映出当前市场流动性状况较为宽松。

主要观点

1. 央行操作与市场反应

   • 央行重启逆回购，表明其关注货币市场波动，但操作规模较小，显示无意大量投放流动性。
   • 与9月外汇占款大幅增加一致，央行通过逆回购象征性释放流动性，以维持市场稳定。
   • 逆回购利率为4.1%，与7月30日重启时利率4.4%类似，体现了央行对市场利率的尊重，无明显政策转向迹象。

2. 市场流动性状况

   • 资金面仍旧紧张，但资金利率上行幅度缓和，R001、R007均未超过3BP。
   • 质押式回购成交量有所增加，但市场进场意愿仍不强烈，反映市场观望情绪。

3. 债券市场表现

   • 一级市场：1、3、5年国开债中标利率低于二级市场，且认购倍数超过2，但7、10年国开债中标利率高于二级市场。
   • 二级市场：各期限利率债上行幅度在1-3BP，10Y国债升至4.22%，10Y国开债升至5.24%，显示市场对资金面收紧的担忧未消。

关键信息

宏观要闻

• 央行逆回购操作：10月29日，央行进行130亿元7天期逆回购，为两周来首次注入流动性。
• 外汇占款：9月新增外汇占款达2682.04亿元，环比增长174%，显示人民币升值加快，外汇流入增加。
• 港口货物吞吐量：9月全国规模以上港口货物吞吐量同比增长5.9%，增速较8月下降8.1个百分点。
• 欧洲银行业坏账：欧洲银行坏账达1.7万亿美元，主要受南欧国家影响。
• 印度央行升息：印度央行将政策利率上调25个基点至7.75%，以应对高企的通胀。

流动性观察

• 公开市场操作：今日逆回购130亿元，净投放为-190亿元，显示央行对流动性控制的谨慎。
• 资金利率：R001为4.57%，R007为5.04%，R1M为6.21%，均较前一日有所上升，但幅度有限。
• 市场成交量：今日利率债成交429亿元，其中国债成交109.98亿元，占比99.23%；国开债成交310.63亿元，占比100%。

债券市场行情

• 收益率变化：各期限利率债收益率均有所上行，10Y国债收益率升至4.22%，10Y国开债收益率升至5.24%。
• 信用利差：信用利差整体上行，国开债与国债利差保持高位，显示市场对信用风险的担忧。
• 成交量与YTM：国开债成交量较大，但YTM变化不大；非国开债成交量较少，YTM变化幅度较小。

重要图表与数据

• 图2-1：银行间质押式回购收盘价，显示资金利率波动。
• 图2-2：银行间质押式回购成交量，显示市场活跃度。
• 图4-1：各期限收益率日变化和分位数水平，反映市场利率走势。
• 图4-2：各期限区间日成交量和平均到期收益率，显示市场交易情况。

数据汇总

• 国债：3年以下成交58.1亿元，3-5年成交3.9亿元，5-7年成交24.3亿元，7年以上成交25.9亿元。
• 国开债：3年以下成交91.5亿元，3-5年成交26.4亿元，5-7年成交11.8亿元，7年以上成交39.7亿元。
• 非国开债：3年以下成交91.1亿元，3-5年成交21.8亿元，5-7年成交29.7亿元，7年以上成交5.0亿元。

作者与团队信息

• 分析师：邓海清，宏源证券研究所固定收益分析师。
• 团队联系方式：
  • 北京片区：李倩、牟晓凤、罗云、陈紫超
  • 上海片区：奚曦、孙利群、吴蓓
  • 广深片区：夏苏云、赵越、孙婉莹、周迪
  • 上海保险/私募：赵佳、李岚
  • 北京保险/私募：王燕妮、张瑶
  • 银行/信托：朱隼

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