20240220-甬兴证券-固收周报_债券走势偏强_17页_1mb

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核心结论与市场展望：
债券市场： 在央行加大公开市场投放，流动性保持偏宽松的背景下，利率债与信用债收益率普遍下行，期限利差有所走阔。整体债券市场呈现"偏强"走势。具体表现为：

• 利率债： 1、3、5、7和10年期国债收益率分别下行1326BP、505BP、642BP、724BP、750BP（前值分别为18903%、21886%、22799%、24115%、24244%），10Y-1Y期限利差走阔至5341BP。
• 城投债： 各期限各评级收益率普遍下行，AA-评级3年期城投债收益率下行幅度最大，达1820BP。
• 中票： 各评级各期限票据到期收益率普遍下行，AA-评级1年期中票收益率下行幅度最大，为1177BP。

宏观资金面：

• 流动性： 央行全口径净投放资金1.6万亿元（1,60000亿元）。银行间市场DR001下行930BP，DR007下行1077BP。交易所市场GC001下行1730BP，GC007下行2350BP。整体资金供给充裕，价格下行。
• 美债： 收益率走势分化，1年期大幅上行，长期限则下行。

一级与二级市场动态：

• 利率债一级： 发行4.3万亿元，净融资4968.5亿元。
• 信用债一级： 发行9533.5亿元，净融资3728.2亿元。新发行中AAA级占比最高，租赁、综合、建筑业发行规模最大。
• 利率债二级： 收益率全面下行，期限利差小幅扩大。
• 信用债二级： 收益率普遍下行，AA-评级信用债市场表现及中票市场出现较大波动。

风险资产与外汇表现：

• 股债收益分化： 美三大股指多数上涨（道指+1.43%）；欧洲、亚太股市表现参差。
• 汇率： 美元指数上涨，非美货币普遍走弱，人民币小幅调整。
• 大宗商品与黄金： 原油价格下行，黄金价格小幅上行。

投资建议：
短期债券市场调整构成配置机会，建议在当前货币政策友好环境下把握债券市场机会，尤其是利率债、信用债。长期可部分关注权益资产，看性价比提升。

风险提示：

• 地缘政治冲突。
• 美联储货币政策超预期。
• 海外/国内经济增长不及预期。
• 通胀超预期。
• 上市公司业绩不及预期。
• 市场波动超预期。