20210121-新华汇富金融-中汇集团-00382.HK-首季度业绩符合预期；潜在港股通的标_重申「长仓」评级_3页_677kb

中汇集团（382 HK）总结

核心内容

中汇集团（382 HK）是一家专注于民办商科高等教育的集团，业务覆盖粤港澳大湾区及澳大利亚。公司主要运营华商学院、华商职业学院和澳洲国际商学院，提供商务类课程及职业教育服务。其首季度业绩表现符合市场预期，收入和毛利同比增长显著，并预计未来增长将提速。

主要观点

• 业绩表现：21财年首季度收入同比增长15.6%，毛利增长16.6%，毛利率提升至49.9%。学生人数增长约10%，其中华商职业学院增长尤为显著，达25.1%。
• 收入指引：管理层将21财年收入指引从10亿元提高至12亿元，反映收购带来的增长。
• 未来增长动力：
  • 四会和新会校区的扩张将带来高确定性增长。
  • 职业教育板块预计实现50%以上的复合年增长率，毛利率达60%以上。
  • 华商学院转设带来的盈利贡献将从22财年起逐步显现。
• 股价表现：中汇股价自去年11月以来上涨约90%，主要受益于华商学院转设及高质量收购。公司预计2021年3月可能纳入港股通，成为新的股价催化剂。
• 投资评级：公司重申「长仓」评级，目标价为11.00港元，对应21财年和22财年20倍/15倍的市盈率。

关键信息

财务数据（截至8月31日）

财务比率

财务预测与现金流

股价表现

公司背景

中汇集团是粤港澳大湾区最大的民办商科高等教育集团之一，也是教育行业中拓展国际市场的早期先行者。公司运营位于广州的华商学院和华商职业学院，以及位于澳大利亚的澳洲国际商学院。华商学院和华商职业学院专注于商务课程，如会计、金融、经济学和商务英语，以满足大湾区的就业需求。澳洲国际商学院则主要提供职业教育课程和其他非学历短期课程，旨在增强学生的竞争力和全球视野。截至2020年8月31日，公司在校学生总数为35,453人。

评级与展望

公司对中长期前景充满信心，预计未来几年将实现显著增长。尽管21财年表现良好，但22财年才是关键增长年，因华商学院转设带来的盈利贡献将逐步显现，同时职业教育板块的扩张将进一步推动收入增长。公司维持「长仓」投资评级，目标价为11.00港元，预计未来几年的盈利增长将支撑该目标价。

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