20180129-申万宏源-申万宏源交运一周天地汇_美元贬值利好航空_航运_大宗供应链三个板块_17页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为申万宏源交运行业2018年1月22日至2018年1月28日的行业分析，主要涵盖行业市场表现、估值水平、重点公司盈利预测、行业数据回顾以及重点研究报告摘要等内容，旨在为投资者提供交运板块的投资建议。

主要观点

1. 美元贬值利好交运板块

• 航空、航运、大宗供应链三个子行业将受益于美元贬值带来的全球经济回暖和大宗商品价格上涨。
• 航空板块将受益于出境游需求回暖、客座率和票价提升，以及三大航的汇兑收益。
• 航运板块将因全球贸易回暖，运价在2018年第二季度有望全面上行。
• 大宗供应链板块因大宗商品价格提升，市场活跃度提高，板块内公司如瑞茂通、象屿股份、建发股份等预计实现20%-30%增长，估值被低估，长期值得关注。

2. 包邮政策或将终结

• 国办出台政策，要求电子商务平台将商品定价与快递服务定价分离，预计包邮将成为历史。
• 快递选择权将从商家转向消费者，促使行业从价格竞争转向“价格+服务”竞争。
• 建议关注圆通速递、韵达股份、顺丰控股等快递企业，因其增速恢复、业绩增长与估值合理。

3. 行业投资建议

• 推荐行业：快递、铁路、航运、航空。
• 个股推荐：中远海控、吉祥航空、上港集团、建发股份、韵达股份等。
• 重点公司：
  • 航空：春秋航空、吉祥航空、南方航空、东方航空、中国国航。
  • 航运：中远海控、中远海能、渤海轮渡、招商轮船。
  • 港口：上港集团、日照港、北部湾港。
  • 物流：象屿股份、怡亚通、外运发展。
  • 其他：楚天高速、东莞控股、广深铁路。

4. 行业数据表现

• 上周交通运输行业指数上涨3.5%，跑赢沪深300指数1.26个百分点。
• 航空板块涨幅最大（6.15%），公路板块涨幅最小（1.79%）。
• BDI指数周上涨8.4%，预计春节后反弹，节前为最佳配置点。
• SCFI指数周上涨2.17%，但受基数影响，运价仍低于2017年同期。

关键信息

1. 估值分析

• 行业估值向历史平均靠拢，部分公司如中国国航、上港集团、中远海控等具有相对较低的PE和PB，具备投资价值。
• 航空、航运、物流等板块存在估值修复空间。

2. 行业趋势

• 2018年美元对人民币汇率预计收于6.3左右，贬值约5%，利好交运板块。
• 2017年快递单量突破400亿件，同比增长28%，行业进入转型阶段。
• 铁路行业客运量、旅客周转量增长，但货运量小幅下降。
• 航空业需求增长，票价上调，供给侧改革长期利好。

3. 公司表现

• 吉祥航空：高成长、低估值，性价比最优。
• 中远海控：2017年前三季度扭亏盈利27.4亿元，旺季延迟，长期看好。
• 瑞茂通：受益于煤炭价格上涨，前三季度业绩增长20.44%。
• 大秦铁路：前三季度业绩增长118.37%，全年高增长趋势可期。

重点研究报告摘要

行业相关

• 物流行业：政策利好，包邮政策结束，物流行业配置价值提升。
• 航运行业：BDI指数突破淡季低点，建议把握配置窗口期。
• 航空行业：维持“短空长多”观点，关注物流超跌反弹。
• 快递行业：增速新常态，行业转型开始，关注双十一等旺季影响。

公司相关

• 瑞茂通：供应链金融平台受追捧，享受煤价上涨红利。
• 上港集团：2017年预盈115.3亿元，非经常性损益贡献业绩。
• 吉祥航空：发布员工持股计划，高成长低估值，坚定看好。
• 广深铁路：土地资源变现加速，有望贡献6亿利润。
• 渤海轮渡：业绩增长超预期，员工持股计划落地。
• 外运发展：归母净利润增长35.91%，主业强劲，投资收益突出。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 投资决策需结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

法律声明

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信息披露

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