20240820-国盛证券-联想集团-00992.HK-AI服务器势头可喜_期待AIPC新品_5页_997kb

联想集团季报点评总结

• 业绩表现

  • 24/25财年第一季度收入同比增长20%，达到154亿美元。
  • 归母净利润同比增长38%，达到243亿美元，净利润率为16%，同比增长2个百分点。
  • 非香港准则归母净利润同比增长65%。

• 业务结构

  • IDG、ISG、SSG收入同比增速分别为11%、65%、10%。
  • ISG业务增长创历史新高，AI服务器稳健发展，订单量和pipeline环比分别增长30%和20%。
  • 存储和高性能计算业务收入占ISG 34%，存储业务收入创历史新高。

• AIPC进展

  • AIPC产品于今年5月中旬在中国区出货，Q1渗透率实现中个位数增长，年底有望达到10%。
  • 计划下半年在IFA和TechWorld上推出更多AIPC产品，拓展全球市场。

• 战略合作与展望

  • 联想与Alat达成战略合作，通过20亿美元可转债提升财务灵活性，加速在MEA地区市场拓展。
  • 投资建议：维持“买入”评级，合理市值目标为1446亿港元，目标价12港元/股。
  • 未来三年营收预测为621亿、680亿、773亿美元，净利润增长强劲。

• 风险提示

  • 全球经济增长不及预期。
  • PC市场恢复速度不及预期。
  • AIPC盈利性或渗透率不及预期。
  • 内外部政策、技术、供应链和汇率风险。