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报告摘要

国内军用陶瓷电容主要供应商，扩充产能未来业绩可期

核心内容

鸿远电子作为国内军工电子元器件的重要供应商，凭借其在军用陶瓷电容领域的领先地位，正迎来业绩增长的重要机遇。公司依托总部资源，重点布局北京、苏州、成都三大产业基地，持续提升产品品类与产能，以满足日益增长的市场需求。同时，公司通过代理业务拓展，进一步增强市场竞争力。

主要观点

业绩目标明确：航空工业集团在2022年工作会议上设定了明确的业绩目标，预计2022年净利润为168.3亿元，同比增长8%。鸿远电子作为集团的重要成员，将充分受益于集团整体业绩增长。
产品与产能持续提升：公司自主研发了大功率射频微波多层瓷介电容器、交流滤波器、滤波器组件等新产品，并实现小批量供货，进一步丰富产品线。同时，公司加速各基地的建设与产能扩张，提升市场占有率。
代理业务增长显著：2021年上半年，公司代理业务实现营业收入4.92亿元，同比增长54.73%。代理产品涵盖多种电子元器件，主要客户包括京东方、锦浪科技、北京三合兴、北京大豪和中国西电等，显示出下游需求旺盛。
股权激励计划：公司于2021年6月推出股票期权激励计划，授予激励对象共计92.80万份股票期权，约占公司股本总额的0.40%。激励计划的业绩考核目标显示公司对未来三年业绩持续增长充满信心。
盈利预测乐观：根据公司自产和代理业务的发展前景，预计2021-2023年归母净利润分别为8.74亿元、12.41亿元和16.22亿元，对应EPS分别为3.76元、5.34元及6.98元，PE分别为44倍、31倍和24倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务预测

年度	营业收入(百万元)	同比增长率(%)	归母净利润(百万元)	同比增长率(%)	每股收益(元/股)	P/E(倍)
2020A	1700	-	486	-	2.10	61.31
2021E	2773	63.09	874	79.90	3.76	44.16
2022E	3762	35.69	1241	41.91	5.34	31.12
2023E	4813	27.93	1622	30.73	6.98	23.81

财务指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	46.75	50.63	52.25	53.28
销售净利率(%)	28.59	31.54	32.98	33.71
ROE(%)	18.78	25.25	26.38	25.64
ROIC(%)	17.91	23.77	25.16	24.53

市场数据

指标	数据
收盘价(元)	166.16
一年最低/最高价	103.57/191.09
市净率(倍)	12.33
流通A股市值(百万元)	26172.25

风险提示

下游需求及订单波动；
公司盈利不及预期；
市场系统性风险。

投资评级

公司投资评级：买入（首次）
行业投资评级：未明确，但整体市场环境向好，公司具备增长潜力。

总结

鸿远电子作为国内军用陶瓷电容主要供应商，受益于航空工业集团的业绩目标和行业发展趋势，公司正通过产品创新、产能扩张和代理业务拓展，实现业绩的持续增长。财务预测显示公司未来三年净利润和每股收益将稳步提升，PE逐步下降，显示出良好的成长性和估值吸引力。公司推行的股权激励计划也表明管理层对未来发展充满信心。尽管存在一定的市场风险，但总体来看，鸿远电子具备较强的市场竞争力和增长潜力，值得关注。

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