5G系列报告三_5G的运营商_降低每比特成本是关键_17页_1mb

通信行业5G发展分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于5G时代通信运营商面临的挑战与机遇，分析了运营商收入增速放缓、成本控制的重要性、5G发展的关键因素以及未来可能的业务增长方向。

主要观点

1. 运营商收入增速疲软

• 用户红利消失：全球主要国家的运营商用户增长趋于平缓，近年来中日美龙头运营商用户增速均低于10%。
• ARPU值下降：运营商收入模式从按次/时间收费转向按服务收费，导致ARPU值逐年下降，趋于稳定。
  • 2016年日本和美国龙头运营商ARPU值在30-40美金左右，而中国移动仅为8美金。
  • ARPU值与当地用户收入水平密切相关，发达国家普遍高于发展中国家。
• 收入瓶颈：运营商收入增速逐渐进入瓶颈期，转型需求日益迫切。

2. 5G发展依赖投资与收益的权衡

• 投资谨慎：中国在4G投资尚未完全回收、人口红利消失的背景下，运营商对5G投资更加谨慎。
• 历史参考：3G和4G时代均有较强的需求支撑，且终端和应用成熟度较高，而5G初期由于应用场景复杂，发展速度可能更慢。

3. 每比特成本降低是行业关键

• 盈利模式转变：运营商每比特收入持续走低，主要由于流量套餐的普及。
• 成本控制重要性：随着摩尔定律逐渐疲软，未来降低每比特成本成为运营商持续盈利的关键。
• 光通信产业链优势：光通信作为突破传统半导体成本瓶颈的技术，受到产业链高度关注，建议重点关注光通信相关企业。

4. 运营商未来增长路径

• 海外扩张：通过进入高人均GDP国家提升ARPU值，如Softbank收购Sprint、AT&T进军墨西哥。
• 增值服务：发展互联网、内容及电商增值服务，如AT&T收购DIRECTV、Comcast的高ARPU值内容服务。
• 大连接战略：中国移动提出四轮驱动商业模式，涵盖移动、家宽、集客、新业务，以提升盈利能力。

关键信息

5G发展速度预测

• 5G连接数预测：中国5G连接数预计在2025年达到4.28亿，相当于2015年4G的渗透率水平。
• 5G应用场景：
  • EMBB：增强型移动宽带，初期核心需求为流媒体视频、AR/VR等。
  • MMTC：大规模机器通信，依赖LPWA技术。
  • UrLLC：高可靠低时延，适用于工业控制、车联网等。

运营商成本结构

• Capex周期性：中国运营商Capex投入具有明显周期性，通常在新一代移动通信系统来临前达到高峰。
• Opex费用率：折旧费用率相对稳定，中日运营商销售费用率持续下降，而AT&T销售费用率上升。
• 4G投资回收：中国移动预计将在未来3-5年收回4G投资成本，电信和联通则预计在3-4年后。

推荐公司及行业

推荐公司

• 主设备商：中兴通讯
• 光通信产业链：中际装备、光迅科技、博创科技、亨通光电、中天科技、烽火通信

行业趋势

• 光通信重要性：光通信作为降低每比特成本的关键技术，受到产业链高度重视。
• 5G初期发展：5G初期将依赖大流量视频、AR/VR等应用，且发展速度可能比4G更缓慢。

相关研究报告

• 《【华创通信束海峰团队】无人商店下重点关注物联网方向：传感器和摄像头》
• 《【华创通信束海峰团队】三大运营商交出半年运营数据，中国移动依旧全面领先，未来混改能否破局》
• 《【华创束海峰团队】中国移动上半年钱都花哪儿去了》

证券分析师信息

• 束海峰：S0360514060001，电话：010-66500831，邮箱：shuhaifeng@hcyjs.com
• 张弋：S0360516080003，电话：010-66500868，邮箱：zhangyi@hcyjs.com

通讯互联网组分析师介绍

• 首席分析师：束海峰（北京邮电大学硕士）
• 分析师：张弋（北京理工大学硕士）、梁斯迪（悉尼科技大学硕士）、李孟龙（沈阳航空航天大学硕士）

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：崔文涛、刘蕾、申涛、黄旭东、杜博雅
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱妍
• 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、乌天宇、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜