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期市周度观察总结

核心内容概述

本报告为2021年2月26日的期市周度观察，由国联期货研究团队撰写，分析了贵金属、农产品、工业品等主要商品的市场表现及未来走势。报告指出，部分商品已进入阶段性调整或转势阶段，而另一些商品则因供需变化或政策预期仍保持看涨态度。

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主要观点与关键信息

贵金属

• 市场表现：黄金与白银走势分化，黄金承压下行，白银反弹乏力。
• 影响因素：
  • 避险情绪减弱，政治与经济不确定性下降。
  • 美元指数走强，美联储维持宽松政策，但财政刺激逐步退潮。
  • 大宗商品上涨动力减弱，通胀预期趋弱。
• 结论与策略：贵金属顶部已现，反弹趋弱，3月可能迎来下跌，建议观望。

农产品

棉花

• 市场表现：冲高回落，短期谨慎看多。
• 影响因素：
  • 国内采购进入淡季，海外疫情好转。
  • 进口利润倒挂，内外价差缩小。
  • 期货合约价格回调，市场预期3月阶段性调整。
• 结论与策略：短期看多，目标区间17000-18000元/吨，3月或有调整。

生猪

• 市场表现：冲高后回落，期货涨势或已到位。
• 影响因素：
  • 供给逐渐宽松，需求进入淡季。
  • 疫情控制良好，但进口冻肉仍会逐步出库。
  • 养殖利润空间缩小，猪价或跌至25元/公斤。
• 结论与策略：供需两端利空，短期谨慎看多，期货涨势或已到位。

白糖

• 市场表现：国内白糖回调，国际糖价上涨。
• 影响因素：
  • 进口加工糖失去价格优势，基本面边际转好。
  • 国内压榨进入后半程，库存消耗将推动价格上涨。
• 结论与策略：国际糖价上涨带动郑糖，3月上涨，4-5月调整，5-6月继续上涨，目标5900元/吨。

豆粕

• 市场表现：跟随美豆调整，短期仍承压。
• 影响因素：
  • 美豆出口数据不佳，南美天气影响产量。
  • 国内豆粕需求受生猪存栏恢复支撑，长期看涨。
• 结论与策略：短期调整，4月迎来生猪补栏，或有上涨行情。

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工业品

铜

• 市场表现：震荡上涨，技术上进入第5浪。
• 影响因素：
  • 库存较低，下游需求一般。
  • 美国疫情救助法案推动市场情绪，但实际需求尚未兑现。
• 结论与策略：警惕3月拐点，建议等待头部形成后做空。

铝

• 市场表现：震荡上升，关注买近抛远套利机会。
• 影响因素：
  • 内蒙古能源双控未完成，电解铝企业存在减产预期。
  • 库存增加，下游采购意愿下降。
• 结论与策略：关注套利机会，短期观望。

镍

• 市场表现：回踩到位，操作需谨慎。
• 影响因素：
  • 美联储淡化通胀，美元走强。
  • 纯镍对镍铁升水收窄，下游需求支撑价格。
• 结论与策略：假摔后或再度上涨，操作需谨慎。

不锈钢

• 市场表现：高位震荡后下跌，有整理再上的预期。
• 影响因素：
  • 原料成本坚挺，需求旺季尚未完全启动。
  • 期货与现货价差拉大，归拢修正。
• 结论与策略：期货有整理再上的预期，长线低多为主。

尿素

• 市场表现：价格坚挺，短期回调压力存在。
• 影响因素：
  • 需求向好，农业与工业需求趋势良好。
  • 政策性放储带来短期压力，但市场仍偏多。
• 结论与策略：基本面维持紧平衡，建议逢低买入。

苯乙烯

• 市场表现：上涨明显，易涨难跌。
• 影响因素：
  • 成本支撑强劲，供给紧缩。
  • 下游需求持续扩张，装置扩产不及上游。
• 结论与策略：建议适量做多EB2103合约。

动力煤

• 市场表现：期货升水，远期看涨。
• 影响因素：
  • 供应不减，需求承压，港口库存走高。
  • 两会期间安检预期，工业用电需求尚未全面启动。
• 结论与策略：3月为煤价回调机会，4月后需求回升，价格继续走强。

钢市

• 市场表现：钢价震荡偏强，但库存压力大。
• 影响因素：
  • 需求缓慢恢复，库存继续走高。
  • 产能压减政策尚未落实，市场预期仍存。
• 结论与策略：短期警惕回调，若政策未兑现则偏多。

焦炭

• 市场表现：价格持续下跌，跌势或将延续。
• 影响因素：
  • 焦炭库存高位，新增产能逐步释放。
  • 焦煤价格下跌，焦化利润走阔，支撑焦炭下跌。
• 结论与策略：3月中旬起价格或持续下跌，建议做空焦化利润。

铁矿石

• 市场表现：高位震荡，反弹结束，进入下跌趋势。
• 影响因素：
  • 外矿发运旺季将至，供给压力凸显。
  • 美元走强与货币政策收紧预期。
• 结论与策略：中期下跌逻辑成立，3月上旬为变盘节点，建议观望。

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研究团队介绍

研究员	重点研究品种	所属研究板块	电话	邮箱
吉明	黄金、白银	贵金属	0510-82757325	jiming@glqh.com
徐远帆	棉花、玉米	农产品	-	xuyuanfan@glqh.com
姜颖	油脂油料、白糖	农产品	0510-82758631	jiangying@glqh.com
袁玮	原油、PTA、PVC	能源化工	-	yuanwei@glqh.com
沈祺苇	动力煤、螺纹钢	黑色金属	-	shenqiwei@glqh.com
刘志诚	铁矿石、焦煤、焦炭	黑色金属	-	Liuzhicheng@glqh.com
李志超	镍、不锈钢	有色金属	-	Lizhichao@glqh.com
蒋一星	铜、铝	有色金属	-	jiangyixing@glqh.com

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免责声明

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• 报告内容仅供参考，不构成期货操作依据。
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