20220831-东方财富证券-德赛电池-000049.SZ-2022年中报点评_业绩逆势高增_储能电芯积极布局_4页_380kb

报告摘要

公司2022年上半年实现营业收入94.78亿元，同比增长23.34%，归母净利润3.07亿元，同比增长14.32%。尽管面临疫情反复和消费电子市场需求下降的压力，公司仍实现业绩逆势增长，主要得益于市场份额提升和业务结构优化。

业务增长表现
公司各细分业务均实现增长，其中：
- 智能手机类业务营收42.27亿元，同比增长30.03%；
- 电动工具、智能家居和出行类业务营收19.08亿元，同比增长44.73%；
- 智能穿戴类业务营收13.55亿元，同比增长3.86%；
- 笔记本电脑和平板电脑类业务营收12.77亿元，同比增长8.95%。
产品结构优化
公司毛利率提升至9.40%，主要受益于高毛利率产品占比增加。分产品来看，智能手机类毛利率为9.08%，电动工具等类毛利率为15.05%，智能穿戴类为8.38%，笔记本电脑和平板电脑类为4.13%。
研发投入加大
2022年上半年研发费用达2.62亿元，同比增长53.15%，显示公司对技术创新和产品升级的重视。
储能电芯业务布局
储能锂电池市场呈现快速增长态势，公司积极布局该领域。2021年设立湖南德赛电池有限公司，2022年1月签订储能电芯项目协议，总投资额75亿元，分三期建设，预计总产能20GWh，年产值达120亿元。
投资建议
公司被东方财富证券研究所给予“增持”评级，预计2022-2024年营业收入分别为222.70/261.48/292.45亿元，归母净利润分别为8.83/11.07/14.24亿元，EPS分别为2.94/3.69/4.74元，对应PE分别为18.50/14.76/11.47倍。

营业收入：2022年上半年为94.78亿元，预计2022-2024年分别为222.70/261.48/292.45亿元，年均增长率约14.37%至17.42%。
归母净利润：2022年上半年为3.07亿元，预计2022-2024年分别为8.83/11.07/14.24亿元，年均增长率约11.26%至25.36%。
毛利率：2022年上半年为9.40%，预计2022-2024年分别为9.55%/9.85%/10.59%，呈上升趋势。
净利率：预计2022-2024年分别为3.97%/4.23%/4.87%，净利率逐步提升。
ROE：预计2022-2024年分别为21.48%/21.11%/21.28%，保持稳定。
资产负债率：预计2022-2024年分别为66.66%/66.59%/61.92%，呈现下降趋势。

现金流量：2022年上半年经营活动现金流为1102.23亿元，投资活动现金流为-1372.64亿元，筹资活动现金流为300.28亿元，现金净增加额为29.87亿元。
流动资产与负债：2022年预计流动资产为8623.20亿元，流动负债为6874.22亿元，流动比率为1.25，速动比率为0.87。
非流动资产与负债：非流动资产预计为3712.89亿元，非流动负债预计为1349.46亿元，资产负债率持续优化。