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“数字皖新”发展成效显著，财务表现稳健提升

核心内容概述

“数字皖新”战略在2022年上半年取得了显著成效，公司整体经营业绩稳步提升，财务指标创历史同期最佳水平。公司通过深化数字化转型，推动线上线下融合发展，同时在教材图书、一般图书及音像制品、供应链及物流服务等核心业务领域实现增长，为公司未来持续发展奠定了坚实基础。

主要观点

营收与利润增长

• 2022年上半年公司实现营业收入55.1亿元，同比增长14.1%。
• 归属上市公司股东净利润达6.0亿元，同比增长7.8%。
• 归属于上市公司股东扣非净利润为5.9亿元，同比增长15.0%。
• 营业收入、扣非后净利润、经营活动产生的现金流量净额均创历史同期最好水平。

分业务表现

• 教材业务：收入7.4亿元，同比增长11.8%，毛利率为22.9%。
• 一般图书及音像制品：收入19.7亿元，同比增长10.4%，毛利率为37.7%。
• 供应链及物流服务：收入19.8亿元，同比增长32.6%，受益于产品结构优化及新客户签约，如海尔家电直播电商。
• 游戏业务：收入0.7亿元，同比增长58.8%，主要得益于《仙剑奇侠传七》的热销。

数字化转型进展

• 公司持续推进“数字皖新”战略，与华为云开展深度合作，推动企业全面数字化转型。
• 推广“皖新云书店”“阅佳优选”“皖新云馆配”等线上服务平台，构建实体书店与线上服务生态闭环。
• 在智慧教育领域，推进K12智慧教育解决方案落地，加大研发投入，发展科学可视化底层算法与引擎平台软硬件技术。
• 在智慧供应链方面，聚焦智慧物流、智能制造和智能冷库三大领域，打造智能装备一体化解决方案集成商和服务商。

关键财务数据

财务预测（单位：亿元）

财务比率

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 依据：公司覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销及教育服务体系，积极推动各产业与数字技术融合，数字化转型效果逐步显现。
• 预测：预计2022-2024年公司营收分别为115.44亿元、125.12亿元、135.77亿元，归母净利润分别为73.21亿元、80.19亿元、87.98亿元，EPS分别为0.37元、0.40元、0.44元/股。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 行业竞争加剧风险
• 技术变革风险

其他信息

• 分析师：高博文、陈子怡
• 证书编号：S1160521080001、S1160522070002
• 联系人：陈子怡
• 电话：021-23586305
• 资料来源：Choice，东方财富证券研究所

估值分析

• 公司估值逐步下降，EV/EBITDA比率从2022年的4.93倍降至2024年的1.34倍，反映市场对公司未来增长潜力的认可。