汽车2019年半年报总结_行业筑底_回暖在即_17页_981kb

2019年汽车行业半年报总结

核心内容概述

2019年上半年，中国汽车行业整体业绩增速进一步下行，行业面临较大的经营压力。随着部分省市国六排放标准切换完成、促进消费政策逐步显现、"金九银十"消费旺季临近以及新能源汽车年末"抢装"效应，预计下半年行业景气度将出现向上的拐点。

主要观点

• 行业整体表现：2019H1中信汽车全行业营业收入12651.88亿元，同比下降6.88%；归母净利润456.10亿元，同比下降28.72%。行业整体盈利能力承压，毛利率和净利率均有所下滑。
• 子行业分化：乘用车营收和净利润增速显著放缓，商用车表现相对较好，零部件和汽车销售与服务业绩承压。
• 个股分化加剧：大市值公司表现优于中小市值公司，马太效应持续强化。
• 投资建议：建议在行业底部适当增加配置，重点推荐具有品牌优势和国六车型储备的整车企业，以及与智能汽车及新能源汽车产业链相关的零部件企业。

关键信息

行业整体业绩

• 营业收入：12651.88亿元，同比下降6.88%
• 归母净利润：456.10亿元，同比下降28.72%
• 毛利率：15.05%，同比下降0.39个百分点
• 净利率：4.37%，同比下降1.32个百分点
• 三项费用率：9.40%，同比下降1.30个百分点（不考虑研发费用单独列示）

子行业表现

公司市值表现

• 大市值公司（>300亿元）：营收增长比例55.56%，净利润增长比例36.36%
• 中等市值公司（100-300亿元）：营收增长比例低于大市值公司
• 小市值公司（<100亿元）：营收和净利润增长比例最低，经营压力较大

推荐标的

风险提示

• 经济下行导致汽车销量增速低于预期
• 促进汽车消费政策落地不及预期
• 中美贸易摩擦加剧

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动