> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货甲醇季报总结 ## 核心内容 2026年一季度甲醇市场受到地缘冲突影响，呈现先弱后强、冲高滞涨的走势。期货主力合约MA605涨幅超 $48\%$ ，沿海太仓现货上涨约 $47\%$ ，内蒙古现货上涨约 $30\%$ 。外盘甲醇价格同步上涨，但区域分化明显，东南亚和欧洲涨幅显著高于中国和美国。 ## 主要观点 - **地缘冲突驱动价格上涨**：美伊冲突升级及霍尔木兹海峡通航受阻，引发全球能源市场担忧，推动甲醇价格快速上涨。 - **国内供应充足，产能释放能力强**：国内甲醇产能达1.16亿吨，利用率 $79.4\%$ ，具备显著增产空间，尤其是西北煤制甲醇产能弹性强。 - **进口恢复延后，港口库存去库**：受伊朗装置重启推迟、中东物流受阻影响，进口量显著缩量，3月仅约60万吨。港口库存进入去库通道，但目前仍处于历史中高位，无明显缺货风险。 - **MTO企业需求支撑增强**：高油价背景下，MTO企业原料库存维持高位，利润修复，开工率稳步提升，对甲醇需求形成支撑。 - **出口退税取消压缩利润**：自2026年4月1日起，甲醇出口退税取消，出口成本每吨增加230至270元，对市场形成一定扰动。 - **成本与需求同步改善**：国际天然气价格上涨推升进口甲醇成本，国内煤价稳定支撑煤制甲醇利润，下游开工率积极恢复，增强对甲醇的支撑力。 ## 关键信息 ### 1. 期货与现货走势 - MA605合约在1-2月震荡，3月因地缘冲突快速拉升至3363元/吨，涨幅 $48\%$。 - 沿海太仓现货涨幅约 $47\%$，内蒙古现货涨幅约 $30\%$。 - 外盘CFR价格：中国主港400美元/吨（+53%），东南亚600美元/吨（+88%），欧洲450欧元/吨（+75%），美国420美元/吨（+33%）。 ### 2. 供应端分析 - **国内供应充足**：2026年一季度国内甲醇装置开工负荷 $79.47\%$，西北地区开工负荷 $89.61\%$，均高于去年同期。 - **产能释放空间大**：国内甲醇产能利用率 $79.4\%$，仍有增产空间，尤其煤制甲醇装置开工率恢复至高位。 - **库存季节性去库**：内地库存下降 $20\%$，沿海库存122.7万吨，同比高 $43.5\%$，仍处正常水平。 ### 3. 进口与出口情况 - **进口恢复延后**：1-2月进口量分别为108.4万吨、88.5万吨，3月仅约60万吨，二季度进口缩量预期明显。 - **出口受政策影响**：出口退税取消导致出口成本上升，出口利润被压缩，3月出现抢出口现象，短期扰动市场。 - **伊朗为重要进口来源**：2025年从伊朗进口约304万吨，占中国进口总量的 $21\%$，实际占比达 $40\%$ 至 $60\%$。 ### 4. 成本与需求端改善 - **国际天然气价格上涨**：对进口甲醇成本形成推升，影响全球甲醇市场。 - **国内煤价稳定**：煤制甲醇利润大幅修复，企业开工意愿强烈。 - **下游需求恢复**：整体下游开工率 $77.4\%$，传统下游开工率 $60\%$，需求支撑增强。 ### 5. 操作建议 - **短期操作**：地缘冲突导致波动加剧，不宜盲目追高，建议逢低布局多单，高位减仓，采用波段操作策略。 - **中长期关注**：国内春检落地、内地货源补充及进口到港节奏，港口去库与需求支撑将为甲醇价格提供底部支撑，理论运行区间重心上移。 ## 结论 一季度甲醇市场在地缘冲突驱动下快速上涨，但中下旬进入高位滞涨阶段。国内供应充足，产能释放能力强，成为市场稳定器。进口恢复延后，港口库存进入去库通道，但无明显缺货风险。MTO企业需求支撑增强，下游开工率积极恢复，整体市场具备底部支撑。短期波动剧烈，操作以波段为主，中长期关注国内产能释放和进口节奏变化。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：郑浙予 - **从业资格号**：F3016798 - **投资咨询号**：Z0013253 - **联系方式**： - 邮箱：15291@guosen.com.cn - 电话：021-55007766-305165 ## 重要免责声明 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 本报告所引用信息和数据均来源于公开资料，力求客观、公正，但不对所引用资料和数据的准确性和完整性作出保证。报告中的观点仅代表撰写时的判断，仅供阅读者参考，不构成投资决策依据。阅读者在阅读本报告后发生的任何投资行为所导致的后果，均与国信期货及分析师无关。