20161114-太平洋-有色专题：“美版万亿基建”扰动市场，商品震荡加剧_14页_1mb

有色专题总结：美版万亿基建扰动市场，商品震荡加剧

核心内容

本报告主要分析了美国川普政府的政策框架对全球商品市场，尤其是有色金属市场的影响，并结合国内经济数据与政策变化，探讨了有色金属行业的投资逻辑与未来趋势。

主要观点

1. 美国政策影响

   • 川普当选美国总统后，其“再通胀”政策框架显著提升了市场对美版万亿基建投资的预期，推动了市场从避险资产向高风险资产转移。
   • 扩张性财政政策将推动美国市场利率回升，美元指数上升，短期内对黄金不利，但若通胀上升速度快于名义利率，黄金仍有潜在机会。
   • 川普政策将对基本金属（尤其是铜、铝）产生积极影响，因其基建计划将拉动金属需求，同时叠加国内供给收缩，推动商品市场资金回流。
   • 美国能源政策（如提高本土石油产量、解除出口限制）将对国际原油市场形成压力，利空油价。

2. 国内经济与政策动向

   • 国内10月PPI同比显著回升至1.2%，显示工业需求回暖，企业库存开始主动补库，预示商品价格将延续上涨趋势。
   • 国内金融监管趋严，强调防范资产泡沫，这可能对商品市场带来不确定性，导致价格波动加剧。
   • 供给侧改革持续推进，进一步刺激商品价格，尤其是有色金属板块。

3. 商品价格走势

   • 上周，贵金属价格普遍下跌，黄金价格周跌幅达5.87%，国际银价微涨1.58%。
   • 基本金属价格整体上涨，其中铜涨幅最大，达11.36%，铝、铅、锌、锡、镍分别上涨1.95%、1.45%、1.43%、1.37%、7.22%。
   • 小金属方面，金属钕、镝、钴、铟价格保持稳定，而镁锭、锑锭、钨精矿、APT价格出现下跌。

4. 投资建议

   • 建议投资者关注前期价格与股价背离的工业金属股票，如云南铜业、江西铜业、云铝股份、中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份等。
   • 有色市场至明年年中仍有望震荡走升，上涨动力来自国内补库存周期和全球再通胀预期。
   • 投资风险主要来自于商品市场监管趋严及国内流动性可能收紧。

关键信息

商品价格表现

产业动态

1. OPEC月报：10月OPEC原油产量创八年新高，预计2017年全球油市供给过剩将加剧，对国际油价形成压力。
2. 美国大选：特朗普当选后，市场避险情绪升温，美元指数先跌后反弹，黄金价格冲高后回落，亚太股市普遍下跌。
3. 世界黄金协会：2016年第三季度全球黄金需求同比下降10%，主要由于金饰、金条等需求下滑，而ETP增持成为需求增长的主要来源。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

总结

综上所述，川普政府的扩张性财政政策与国内经济数据改善共同推动了有色金属及大宗商品市场震荡走升的趋势。投资者应关注基本金属的补涨机会，同时警惕监管趋严及流动性收紧带来的波动风险。