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汽车行业重大事项点评：推荐把握板块周期上行机会

国庆期间汽车销量表现强劲，叠加以旧换新、地方补贴政策推动，行业基本面及估值经历显著改善。报告指出，9月上险增速从1%上调至9%，第三季度和第四季度的预期也分别提高至50%和61%，全年增速预计为37%。尽管出口承压，7-8月库存消化殆尽，预计9月起批发增速将跟随上险提升至9%，第三、四季度批发同比分别为1%和29%。整体来看，汽车板块销量和需求驱动因素均在积极演进，投资机会值得关注。

从估值角度分析，历史表明汽车板块相对收益与销量增速高度相关，而当前估值修复空间未充分释放。整车估值处于历史中枢偏高水平，零部件估值处于历史中枢，S不具明显高估。随着后续Q3业绩发布、特斯拉和小鹏发布会、自主及新能源市场渗透率提升，板块催化有望持续。建议投资者优先关注新车周期强的标的，如吉利汽车、小鹏汽车、蔚来汽车，以及长安和长城旗下的二线自主品牌。

同时，零部件板块滞涨明显，建议选择具备出海、智能化、集团化能力的细分龙头。如T策略受益标的拓普集团、新泉股份、银轮股份，以及星宇股份、爱柯迪、继峰股份、豪能股份等基本面强劲的企业。

盈利修复方面，报告指出汽车属于早周期品种，盈利能力将紧随销量增长加速。预计第三季度至第四季度，整车板块盈利增速分别为-1%和48%，零部件板块为7%和12%，未来增长潜力主要来自政策持续发力及明年业绩改善预期。建议把握当前低估值和周期上行窗口期，重点关注自主及新能源汽车成长逻辑。

投资建议（维持“推荐”评级）

• 整车推荐：吉利汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、长安汽车、长城汽车、比亚迪。
• 零部件推荐：T链相关企业（拓普集团、新泉股份、银轮股份）、细分龙头（星宇股份、爱柯迪、继峰股份、豪能股份）等。

主要风险

• 政策力度不及预期；海外需求减弱；欧盟、美国等地区关税及出口政策变化；行业库存去化延长；地缘政治以及大宗商品价格波动等。

股票估值与建议评级体系图片（略）

团队信息

• 分析师：张程航、高级研究员：夏凉、研究员：李昊岚、林栖宇、于公铭、张睿希

报告发布日期：2024年10月7日
出品单位：华创证券研究所