汽车行业重大事项点评：1月销售开门红，数据要起来了吗？-20220215-华创证券-15页_1mb

汽车行业重大事项点评总结

核心内容概述

2022年1月中国汽车行业整体表现呈现一定的波动，受到春节假期、疫情等因素影响，但整体仍保持增长态势。乘联会数据显示，1月狭义乘用车产量206万辆，同比增长10%，环比下降17%；批发销量217万辆，同比增长7%，环比下降8%；零售销量209万辆，同比增长-4%，环比下降0.6%。尽管批发数据略低于预期，但零售数据相对稳定，显示出市场在逐步恢复。

主要观点与关键信息

1月销售数据表现

• 批发销量：1月狭义乘用车批发销量217万辆，同比增长7%，环比下降8%，低于此前预期的-10%至+1%区间，主要受春节和天津等地疫情影响。
• 零售销量：零售销量209万辆，同比下降4%，环比下降0.6%，显示市场仍有一定承压。
• 上险数据：1月上险销量217万辆，同比增长-4%，环比增长0.4%，超出预期，显示经济下滑趋势趋缓和芯片供应逐步恢复带来的积极影响。

新能源汽车市场

• 批发销量：1月新能源车批发销量41万辆，同比增长141%，环比下降19%，渗透率19%，显示出新能源车市场强劲增长。
• 影响因素：2022年初新能源车销售受到补贴退坡和春节返乡因素的影响，但预计1季度后数据将恢复到正常通道。

主要车企销量表现

• 比亚迪：9.3万辆
• 特斯拉：6.0万辆（出口4.0万辆）
• 五菱：4.0万辆
• 吉利：1.7万辆
• 埃安：1.6万辆
• 上汽乘：1.4万辆
• 长城：1.4万辆
• 小鹏：1.3万辆
• 理想：1.2万辆

1季度预期

• 上险销量：预计1Q22上险销量同比降幅收窄，批发销量有望实现双位数正增长。
• 全年展望：预计全年上险销量同比0%，批发销量同比+9%。

估值与市场表现

• 乘用车板块：当前PE处于下行趋势，PB高位回落，但预计在1季度后将有所恢复。
• 零部件板块：静态PE处于历史中枢，PB处于历史中枢，整体估值合理。

投资建议

• 乘用车板块：推荐吉利、比亚迪、长城、上汽等核心标的，建议提前配置4月北京车展前后新车发布的催化机会。
• 零部件板块：关注继峰股份、上声电子、立中集团、常熟汽饰等，推荐拓普集团、豪能股份、贝斯特、精锻科技、爱柯迪等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下滑趋势可能影响整体汽车销售。
• 消费预期风险：国内消费可能低于预期。
• 原材料涨价风险：原材料价格波动可能影响企业利润。
• 芯片供给恢复风险：芯片恢复速度低于预期可能影响订单交付。

估值与市场走势

• 乘用车相对沪深300：申万乘用车指数历史PE下行，PB高位回落。
• 零部件相对创业板指：申万零部件指数静态PE处于历史中枢，PB处于历史中枢。

结论

整体来看，尽管1月汽车销售数据受到短期因素影响，但行业整体仍具备增长潜力。新能源汽车市场表现突出，成为拉动增长的重要动力。预计1季度后数据将逐步恢复，板块业绩有望显著提升。建议投资者把握市场回调机会，关注核心整车和零部件企业，尤其是那些在4月北京车展前后有新车发布计划的公司。