20251226-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_印尼镍矿配额消息扰动_资金情绪走强_现实供需博弈_31页_2mb

镍和不锈钢产业链周报总结

核心内容

本报告主要分析了镍和不锈钢产业链近期的市场动态，包括价格走势、供需情况、库存变化及成本结构。报告指出，印尼镍矿政策的不确定性对市场情绪产生显著影响，同时菲律宾雨季及印尼内贸基准价下调也对镍矿供应造成压力。

主要观点

镍市场

• 价格走势：上周沪镍盘面价格中枢大幅上移，主要受印尼镍矿配额削减至2.5亿湿吨消息影响，市场情绪受到提振。
• 供应：国内精炼镍产量环比减少28.1%，预计进入产能扩张周期，但市场现货供应仍较充足。海外主要精炼镍企业产量也有所波动，其中BHP Billiton和Sumitomo等企业产量呈现季节性调整。
• 成本：外采原料生产电积镍成本较高，外采硫酸镍生产电积镍成本为13.3万元/吨，外采MHP为13.54万元/吨，外采高冰镍为13.22万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本为11.1万元/吨，一体化高冰镍成本为12.48万元/吨。
• 库存：海外LME镍库存高位累积速度放缓，国内社会库存高位小减，保税区库存维持稳定。
• 基差：金川镍对沪镍2602主流升贴水报价上涨，俄镍对沪镍2602主流升贴水也有所上涨。
• 需求：下游观望情绪偏浓，精炼镍现货成交转淡，三元材料需求以消耗前期库存为主，短期反弹动力受限。

不锈钢市场

• 价格走势：上周不锈钢盘面价格整体上涨，主要受镍矿配额政策扰动和市场情绪改善影响。
• 供应：11月国内不锈钢粗钢产量为345.92万吨，环比减少1.6%，同比增加4.2%。300系不锈钢产量环比减少0.3%，同比增加0.4%。预计12月不锈钢粗钢排产将环比减少7.42%，部分企业可能提前安排年度检修。
• 库存：社会库存去化加快，但高库存压力仍存。截至12月26日，无锡和佛山300系社会库存为47.71万吨，环比减少0.7万吨。不锈钢期货库存维持回落趋势。
• 成本：高镍生铁冷轧现金成本为13124.76元/吨，废不锈钢生产冷轧成本为12943.42元/吨。
• 需求：需求进入淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交以刚需为主，大批量囤货意愿低。不锈钢利润亏损持续，镍铁价格偏弱。
• 原料：镍矿供应紧张，印尼镍矿配额削减预期及菲律宾雨季影响供应。镍铁价格因原料收紧而走强，铬铁价格因供应减少和增量放缓而保持坚挺。

行情展望

镍

• 短期镍盘面预计维持偏强震荡，但实际落地情况仍需观察，价格上方空间受中期基本面宽松制约。
• 主力参考123000-130000元/吨，关注消息面消化后的回调可能性。

不锈钢

• 短期不锈钢市场情绪提振，但基本面供需博弈持续，价格预计震荡调整。
• 主力参考12500-13200元/吨，后续需关注镍矿政策及钢厂减产执行力度。

关键信息

• 印尼镍矿政策：2026年镍矿RAKB削减至2.5亿湿吨，印尼韦达湾镍业用地被罚款，市场对矿端收紧预期强化。
• 菲律宾雨季：镍矿供应减少，影响市场情绪。
• 国内产量：11月中国精炼镍产量25800吨，环比减少28.1%；不锈钢粗钢产量345.92万吨，环比减少1.6%。
• 库存变化：LME镍库存255696吨，环比增加1698吨；国内社会库存58364吨，环比减少840吨。
• 成本与利润：外采原料生产电积镍成本较高，印尼一体化工艺成本较低。不锈钢成本支撑强化，但利润仍处亏损状态。

数据来源

• Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心

总结

印尼镍矿政策的不确定性是近期市场情绪波动的主要原因，叠加菲律宾雨季影响，镍矿供应减少，推动镍铁价格走强。然而，下游需求疲软和库存高位限制了价格进一步上涨的空间。不锈钢市场在情绪改善下有所反弹，但基本面供需博弈持续，库存压力仍存，价格预计震荡调整。整体来看，短期市场情绪较强，但实际供需变化及政策落地情况将是影响价格走势的关键因素。