20251219-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_印尼镍矿配额消息扰动_市场情绪改善_现实仍偏弱_31页_2mb

报告摘要

镍和不锈钢产业链周报总结

核心内容概述

本报告分析了镍和不锈钢产业链的近期走势及影响因素，重点讨论了印尼镍矿政策变化、市场情绪波动、供需格局、库存情况及成本与利润变化。整体来看，市场情绪有所改善，但基本面仍偏弱，短期内价格震荡为主。

主要观点

镍市场

价格走势：上周沪镍盘面触底反弹，低估值和消息面共同带动情绪好转。
宏观影响：美联储12月如期降息25个基点，新增非农数据超预期，就业市场恶化可能促使明年降息预期增强。
产业影响：
- 镍矿方面，印尼APNI透露2026年镍矿产量目标为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨大幅下降，引发市场对供应的担忧。
- 菲律宾北部矿山Eramen 1.4%镍矿FOB 40成交落地，装船出货效率尚可。
- 印尼12月（二期）内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，主流内贸升水+25，镍矿内贸价格预计继续下跌。
- 镍铁方面，矿端支撑叠加钢厂利润好转，近期成交价上涨至900元/镍（舱底含税）附近，铁厂利润亏损有所修复。
库存与成本：
- 海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存压力增加。
- 外采硫酸镍生产电积镍成本为13.27万元/吨，外采MHP成本为12.72万元/吨，外采高冰镍成本为12.41万元/吨。
- 印尼一体化MHP生产电积镍成本为11.1万元/吨，一体化高冰镍成本为12.48万元/吨。
行情展望：
- 印尼增加对配额控制的预期带动情绪走强，但实际落地情况待观察。
- 短期现实偏弱，中期基本面宽松制约价格上方空间。
- 短期预计盘面震荡修复，但持续驱动有限，关注消息影响消化后的回调可能性。
- 主力参考价格区间：114000-120000元/吨。

不锈钢市场

价格走势：上周不锈钢盘面触底后大幅上涨，低估值市场情绪好转，黑色系和镍价修复带动上涨。
宏观影响：
- 美联储12月FOMC如期降息25个基点至3.5%-3.75%。
- 国内央行投放流动性，政策窗口在稳增长促消费方面有表态。
产业影响：
- 不锈钢需求仍偏淡，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交以刚需为主。
- 镍铁价格止跌回升，成交价拉涨至900元/镍（舱底含税）附近，铁厂利润亏损有所修复。
- 铬铁价格平稳运行，工厂多交订单为主。
供应情况：
- 11月国内43家不锈钢厂粗钢产量为345.92万吨，月环比减少1.6%，同比增加4.2%。
- 300系产量179.38万吨，月环比减少0.3%，同比增加0.4%。
- 12月不锈钢粗钢预计排产323.73万吨，月环比减少7.42%，同比增加4.2%。
- 300系预计产量174.67万吨，月环比减少0.94%，同比减少7.6%。
- 部分企业可能因亏损而提前安排年度检修，供应压力或有所缓解。
库存情况：
- 社会库存去化稍有加快，但高库存的现实压力依然突出。
- 截至12月19日，无锡和佛山300系社会库存48.4万吨，周环比减少1.14万吨。
- 不锈钢期货库存48855吨，周环比减少12523吨。
成本与利润：
- 无锡宏旺304/2B 2.0现货报12900元/吨，周环比上涨100元/吨。
- 基差350元/吨，周环比下跌。
- 高镍生铁冷轧现金成本12974.57元/吨，废不锈钢生产冷轧成本12825元/吨。
行情展望：
- 市场情绪改善，但基本面供需博弈持续。
- 短期预计震荡调整为主，主力参考价格区间：12300-13000元/吨。
- 后续需关注镍矿端消息面及钢厂减产执行力度。